삼성전자, 저평가된 거인에서 다시 도약할 수 있을까?

삼성전자는 2024년 매출 300조 원, 영업이익 32조 원을 기록하며 2023년 영업이익 6조 원에서 강한 반등을 이뤄냈다. 하지만 시가총액은 약 347조 원(미화 약 2680억 달러)로, 글로벌 시장에서 39위에 머무르고 있다. 경쟁사인 대만의 TSMC(약 1000조 원), 미국의 브로드컴(약 1000조 원)과 비교하면 상대적으로 저평가된 모습이다.

 

그렇다면 삼성전자는 정말 침몰하는 기업일까, 아니면 다시 도약할 수 있는 기회를 맞이한 것일까? 최근 샘 올트먼(OpenAI CEO)과 손정의(소프트뱅크 회장)의 방문은 삼성전자의 향후 행보를 가늠할 중요한 힌트가 될 수 있다.

 

삼성전자는 대한민국을 대표하는 글로벌 기업이자, 반도체와 스마트폰 시장에서 오랜 기간 최강자로 군림해왔다. 하지만 2024년 현재, 삼성전자의 시가총액은 약 **347조 원(2680억 달러)**로 글로벌 기업 순위 39위에 머무르며, TSMC(약 1000조 원), 브로드컴(약 1000조 원)과 비교해 상대적으로 저평가되어 있다.

 

반도체 시장이 침체기를 겪으며 삼성전자의 실적도 한동안 부진했지만, 2024년 영업이익 32조 원을 기록하며 2023년(6조 원) 대비 강한 반등을 보였다. 그럼에도 불구하고 삼성전자의 주가는 여전히 역사적 저평가 구간에 머물러 있으며, 시장에서는 삼성전자가 침몰하는 기업인지, 다시 도약할 가능성이 있는 기업인지에 대해 논쟁이 계속되고 있다.

 

이러한 상황에서 최근 샘 올트먼(OpenAI CEO)과 손정의(소프트뱅크 회장)의 삼성전자 서초사옥 방문은 의미심장하다.
이들이 삼성전자를 찾은 이유는 무엇일까? 그리고 삼성전자가 글로벌 AI 인프라 시장에서 차지할 역할은 무엇일까?

 

오늘은 삼성전자의 현재 사업 구조와 저평가된 이유, 그리고 미래 성장 가능성을 심층적으로 분석하며, 과연 삼성전자가 다시 한 번 글로벌 무대에서 도약할 수 있을지 살펴보고자 한다.

 

 

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📌 삼성전자의 사업 구조

삼성전자의 사업은 크게 DX(Device eXperience) 부문과 DS(Device Solutions) 부문으로 나뉜다.

 

✅ DX 부문: 스마트폰(갤럭시 시리즈), TV, 생활가전(냉장고, 세탁기 등)을 포함하며, 삼성전자 전체 매출의 59%를 차지한다.
✅ DS 부문: 메모리반도체, 모바일AP, 파운드리 사업을 포함하며, 전체 매출의 36%를 차지한다.
✅ 그 외 사업부: 삼성디스플레이(SDC), 하만(자동차 전장 및 오디오) 등이 포함된다.

 

 

삼성전자는 DX(Device eXperience) 부문과 DS(Device Solutions) 부문을 중심으로 사업을 운영하며, 여기에 **삼성디스플레이(SDC)**와 **하만(Harman)**까지 포함해 다양한 영역에서 글로벌 시장을 선도하고 있다.

각 부문의 특징과 역할을 살펴보자.

 

1️⃣ DX(Device eXperience) 부문 – 소비자 가전과 모바일 중심

DX 부문은 스마트폰, TV, 생활가전, 노트북 등 소비자 대상 제품을 담당하는 삼성전자의 핵심 사업이다. 2024년 기준 삼성전자의 전체 매출에서 59%를 차지하며, 글로벌 시장에서 주요 전자제품 브랜드로서 입지를 유지하고 있다.

 

✅ 모바일 (MX, Mobile eXperience)

• 갤럭시 스마트폰 시리즈: 아이폰과 함께 유일한 프리미엄 스마트폰 브랜드
• 갤럭시 탭, 갤럭시 북: 태블릿과 노트북 시장에서도 점유율 유지
• 갤럭시 워치, 갤럭시 버즈: 웨어러블 시장 확대

✅ TV 및 디스플레이

• 17년 연속 글로벌 TV 시장 1위
• OLED 및 Micro LED 기술 개발

✅ 생활가전 (CE, Consumer Electronics)

• 냉장고, 세탁기, 청소기 등 다양한 제품군 보유
• 스마트홈 및 AI 기술을 접목한 ‘스마트싱스(SmartThings)’ 플랫폼 확장

💡 DX 부문의 강점

• 글로벌 전자제품 시장에서 강력한 브랜드 파워
• 하드웨어 생태계 구축 (갤럭시 제품군)
• AI 및 IoT 기술과의 융합

하지만 DX 부문은 스마트폰과 가전제품 시장의 성장 둔화로 인해 새로운 성장 동력을 찾아야 하는 상황이다. 삼성전자는 이에 대응해 XR(확장현실) 및 AR(증강현실) 시장 진출을 추진하며, 구글 및 퀄컴과 협력해 안드로이드 XR 생태계 구축을 진행 중이다.

 

2️⃣ DS(Device Solutions) 부문 – 삼성 반도체의 핵심

DS 부문은 반도체 및 파운드리(반도체 위탁생산) 사업을 담당하며, 삼성전자 전체 매출의 36%를 차지하는 중요한 사업 부문이다.

 

✅ 메모리반도체 (DRAM, NAND 플래시)

• 글로벌 메모리 반도체 시장 1위
• 서버, 데이터센터, AI 반도체용 HBM(고대역폭 메모리) 공급

✅ 시스템 반도체 (Mobile AP, 이미지 센서 등)

• 갤럭시 스마트폰에 사용되는 엑시노스(Exynos) 칩 설계 및 개발
• 이미지 센서(ISOCELL) 사업 확장

✅ 파운드리 (반도체 위탁생산)

• 세계 2위 파운드리 기업 (1위: TSMC)
• 3nm 및 2nm 공정 개발 중

💡 DS 부문의 강점

• 메모리반도체 시장에서 독보적인 경쟁력
• AI 시대의 HBM(고대역폭 메모리) 수요 증가
• 2nm 파운드리 공정 보유 (TSMC와 경쟁 가능한 유일한 기업)

하지만 DS 부문은 최근 파운드리 사업의 낮은 수율 문제로 인해 어려움을 겪고 있으며, AI 반도체 시장에서 경쟁력을 확보해야 하는 과제를 안고 있다.

 

3️⃣ SDC(Samsung Display Corp.) – OLED 시장의 강자

삼성디스플레이(SDC)는 스마트폰, 태블릿, 노트북, TV 등에 사용되는 OLED 및 QD-OLED 패널을 생산하는 사업부로, 글로벌 디스플레이 시장에서 강력한 입지를 유지하고 있다.

 

✅ 스마트폰용 OLED

• 애플 아이폰 및 갤럭시 스마트폰에 OLED 패널 공급
• 글로벌 스마트폰 OLED 점유율 1위

✅ QD-OLED TV 패널

• 소니, 삼성전자 등에 공급

삼성디스플레이는 폴더블 OLED, AR/VR용 마이크로디스플레이 등 차세대 디스플레이 기술을 개발하며 시장을 선도하고 있다.

 

4️⃣ 하만(Harman) – 차량 전장 및 오디오 시스템

삼성전자는 2017년 자동차 전장(전자 장비) 전문 기업 하만(Harman)을 인수하며 자동차 시장에도 진출했다.

 

✅ 전장(IVI, In-Vehicle Infotainment) 솔루션

• BMW, 메르세데스 벤츠, 아우디 등에 인포테인먼트 시스템 공급

✅ 프리미엄 오디오 브랜드 보유

• JBL, 하만카돈, 마크레빈슨 등 유명 브랜드 보유

하만은 전기차, 자율주행차 시대에 맞춰 차량 내 AI 및 IoT 기능을 확장하며 성장 가능성이 높은 사업부로 평가된다.

 

 

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💰 삼성전자의 재무건전성, 너무 튼튼해서 문제?

삼성전자는 2024년 말 기준 총자산 514조 원, 부채 112조 원, 자본 402조 원을 보유하고 있다. 부채비율은 28%로 매우 낮으며, 보유 현금만 100조 원이 넘는다.

 

이는 삼성전자가 대규모 M&A(기업 인수합병)나 주주환원 정책을 시행할 충분한 여력을 갖고 있다는 것을 의미한다. 애플이 막대한 부채를 활용해 자사주 매입을 지속하는 것처럼, 삼성전자 역시 필요하다면 공격적인 주가 부양 정책을 펼칠 가능성이 있다.

하지만 한국과 미국 시장의 차이를 고려하면 삼성전자가 애플처럼 주가 관리에 적극적으로 나설지는 미지수다.

 

삼성전자는 글로벌 기업들 중에서도 가장 탄탄한 재무구조를 보유하고 있다. 2024년 말 기준:

• 총자산: 514조 원
• 부채: 112조 원 (부채비율 28%)
• 자본: 402조 원
• 현금보유액: 100조 원 이상

 

📌 삼성전자의 부채비율 28%는 글로벌 주요 기업들과 비교하면 압도적으로 낮은 수준이다.
예를 들어, 애플은 자사주 매입을 위해 **부채비율이 540%**에 달하지만, 삼성전자는 상대적으로 보수적인 재무 전략을 유지하고 있다.

 

💡 현금 100조 원이 의미하는 것?
삼성전자는 100조 원 이상의 현금을 보유하고 있어 언제든지 대규모 M&A(인수합병)나 신사업 투자가 가능하다.

 

✔ M&A 가능성

• 과거 하만 인수 사례처럼 AI, 자동차, 반도체 관련 기업 인수 가능성
• 엔비디아가 ARM을 인수하려 했던 것처럼, 시스템 반도체 강화를 위한 인수 시도 가능

✔ 주주환원 정책

• 필요하면 애플처럼 자사주 매입을 통해 주가 부양 가능
• 다만 한국 시장에서는 미국처럼 적극적인 주주환원 정책을 시행하는 것이 쉽지 않음

🚨 삼성전자의 도전 과제

삼성전자가 재무적으로는 매우 안정적이지만, 시장에서 저평가를 받고 있는 이유는 몇 가지 리스크 때문이다.

 

⚠ 파운드리(반도체 위탁생산)의 낮은 수율 문제

• TSMC 대비 경쟁력이 부족하며, AI 반도체 시장에서 입지가 확실하지 않음

⚠ AI 반도체 경쟁 심화

• HBM(고대역폭 메모리) 분야에서 SK하이닉스가 더 높은 경쟁력을 보유

⚠ 스마트폰 시장 정체

• 프리미엄 스마트폰 시장이 둔화되고 있으며, 중국 제조사들과의 경쟁 심화

⚠ 주주환원 정책 부족

• 애플, 엔비디아 등과 비교했을 때 주주환원 정책이 소극적

 

 

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📉 저평가된 삼성전자? PER, PBR 분석

삼성전자의 현재 주가를 보면, PER(주가수익비율) 11배, PBR(주가순자산비율) 1배로 매우 낮은 수준이다.
이를 글로벌 경쟁사들과 비교해보면:

 

삼성전자는 역사적으로도 현재 저평가 구간에 있다. 2022년 2월에는 PER 17배, PBR 2배였던 점을 고려하면 지금의 주가는 상당히 저렴한 수준이라고 볼 수 있다.

그렇다면 시장은 왜 삼성전자를 저평가하고 있을까? 그리고 이 저평가는 정당한 것일까?

 

 

삼성전자는 경쟁사인 TSMC(대만), 애플(미국) 등과 비교해도 PER과 PBR이 모두 현저히 낮다.
PBR 1배는 삼성전자의 주가가 순자산 가치(회사의 총자산 - 부채)와 동일한 수준이라는 의미이며, 시장이 삼성전자를 거의 청산 가치에 가깝게 평가하고 있음을 보여준다.

🔍 삼성전자의 과거 밸류에이션과 비교

과거 삼성전자의 PER/PBR 밴드를 살펴보면,

• 2022년 2월 기준 PER 17배, PBR 2배
• 현재(2024년) PER 11배, PBR 1배

즉, 삼성전자는 역사적으로도 저평가된 구간에 들어와 있다는 것을 알 수 있다.

 

💡 이 정도의 밸류에이션은 어떤 경우에 발생할까?
1️⃣ 기업의 성장이 끝났거나 시장 점유율이 급격히 감소할 경우
2️⃣ 경쟁사 대비 혁신이 부족하고, 시장에서 경쟁력을 잃을 경우
3️⃣ 외부적인 경제 위기로 인해 시장 전체가 하락한 경우

 

하지만 삼성전자는 여전히 메모리반도체 1위, 글로벌 스마트폰 시장 2위, 파운드리 2위의 기업이다.
따라서 단순히 침몰하는 기업으로 보기에는 무리가 있다.

 

🚨 삼성이 저평가된 이유는?
1️⃣ 반도체 업황 부진 → 2023년 반도체 업황 침체로 인한 실적 악화
2️⃣ 파운드리 경쟁력 부족 → TSMC 대비 낮은 수율 문제
3️⃣ AI 반도체 시장에서의 불확실성 → 삼성전자가 엔비디아 HBM(고대역폭 메모리) 공급자로 선정될지 미지수

 

하지만 AI 시대의 도래와 함께 반도체 시장이 반등할 경우, 삼성전자의 저평가는 기회가 될 가능성이 크다.

 

 

 

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🏭 AI 인프라 '스타게이트 프로젝트'와 삼성의 역할

최근 삼성전자의 서초사옥에서 열린 샘 올트먼, 손정의, ARM CEO의 비공개 회동은 매우 중요한 의미를 가진다. 이들의 공통점은 스타게이트 프로젝트라는 초대형 AI 인프라 투자에 참여하고 있다는 것이다.

 

🚀 스타게이트 프로젝트 개요

• 140조 원(1000억 달러) 초기 투자
• 2029년까지 최대 700조 원(7000억 달러) 규모 확대 가능
• 주요 기업: OpenAI(샘 올트먼), 소프트뱅크(손정의), 엔비디아, 마이크로소프트, ARM, 오라클

하지만 이 프로젝트에는 한 가지 핵심적인 퍼즐 조각이 빠져 있다.

"제조는 누가 할 것인가?"

스타게이트 프로젝트의 핵심 파트너인 엔비디아, MS, OpenAI는 모두 팹리스(설계 전문) 기업이며, 칩 제조는 TSMC 또는 삼성전자 같은 파운드리 기업이 담당해야 한다. 현재 2nm 공정 기술을 보유한 업체는 TSMC와 삼성전자 단 두 곳뿐이다.

• 인텔은 2nm 공정을 개발 중이지만 재무적 어려움을 겪고 있다.
• 일본 라피더스는 아직 10nm도 제대로 생산하지 못하고 있다.
• TSMC는 이미 애플과 엔비디아 등의 주문으로 포화 상태다.

이런 상황에서 삼성전자가 스타게이트 프로젝트의 제조 파트너로 참여할 가능성은 충분하다.

 

삼성전자의 미래를 결정할 중요한 변수가 있다. 바로 **AI 인프라 프로젝트 '스타게이트(Stargate)'**다.

 

🚀 스타게이트 프로젝트 개요

• 140조 원(1000억 달러) 초기 투자
• 2029년까지 최대 700조 원(7000억 달러) 투자 계획
• 초대형 AI 데이터센터 및 AI 반도체 생태계 구축

이 프로젝트는 **샘 올트먼(OpenAI CEO)과 손정의(소프트뱅크 회장)**가 주도하며, 엔비디아, 마이크로소프트, ARM, 오라클 등 글로벌 빅테크 기업이 참여하고 있다.

📌 삼성전자가 이 프로젝트에서 맡을 역할은?

스타게이트 프로젝트에는 한 가지 중요한 공백이 있다.

✅ 제조는 누가 할 것인가?

참여 기업들을 살펴보면,

• OpenAI: AI 모델 개발
• 엔비디아, ARM: AI 반도체 설계
• 마이크로소프트, 오라클: AI 데이터센터 운영
• 소프트뱅크: 자금 투자

하지만 이들은 모두 팹리스(Fabless, 반도체 설계 전문) 기업이다. 즉, AI 반도체를 실제로 제조할 파운드리 기업이 반드시 필요하다.

현재 2nm 공정에서 AI 반도체를 제조할 수 있는 기업은 TSMC와 삼성전자 단 두 곳뿐이다.

하지만,

• TSMC는 이미 애플, 엔비디아, AMD 등의 고객사 수요로 인해 포화 상태
• 삼성전자는 평택캠퍼스 및 텍사스 공장에서 2nm 공정 가동 준비 중

💡 삼성전자가 스타게이트 프로젝트의 핵심 파운드리 공급자로 선정될 가능성이 크다.
이 경우, 삼성전자의 반도체 및 파운드리 사업 가치가 급격히 상승할 것으로 예상된다.

 

 

 

 

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📱 DX 부문의 새로운 기회: XR과 AR 시장

DX 부문 역시 삼성전자의 미래 성장 동력으로 주목받고 있다. 삼성전자는 작년 말 **구글, 퀄컴과 함께 'XR(확장현실) 헤드셋 프로젝트'**를 발표했다. 이는 애플의 Vision Pro와 경쟁할 제품으로, 안드로이드 XR 생태계를 구축하는 데 중요한 역할을 하게 된다.

 

💡 XR, AR 시장에서 삼성전자의 경쟁력

• 하드웨어 생태계: 스마트폰(갤럭시), 태블릿(갤럭시 탭), 노트북(갤럭시 북)까지 보유
• AI 기술 접목: 스마트 글래스, AI 기반 가전제품 개발 가능
• 퀄컴·구글과의 협업: 새로운 생태계 구축 기회

 

특히 **메타(Meta)**가 올해 출시할 AR 글래스가 AI 기술과 결합하면서 시장의 주목을 받을 것으로 예상되는데, 삼성전자도 비슷한 방향으로 움직일 가능성이 크다. AI 비서 기능이 포함된 스마트 글래스가 보편화된다면, 삼성전자는 하드웨어를 중심으로 한 AI 생태계를 구축할 수 있는 강력한 위치를 차지할 수 있다.

 

DX 부문(스마트폰, TV, 가전) 역시 새로운 AI 시대에서 중요한 역할을 하게 된다. 특히 XR(확장현실) 및 AR(증강현실) 시장이 삼성전자의 미래 성장 동력이 될 가능성이 크다.

📌 삼성의 XR 프로젝트 – ‘프로젝트 무한’

삼성전자는 2023년 말, 구글·퀄컴과 함께 XR(확장현실) 헤드셋을 발표했다. 이 프로젝트는 ‘프로젝트 무한(Project Infinite)’이라는 이름으로 진행되며, 삼성전자가 하드웨어를, 퀄컴이 칩셋을, 구글이 소프트웨어를 담당하는 구조다.

💡 왜 XR/AR 시장이 중요한가?
✅ 애플의 Vision Pro 등장 → 본격적인 XR 시장 개화
✅ 메타(Meta) 역시 레이밴과 협업해 AR 글래스를 개발 중
✅ AI 기술과 결합하면 스마트 글래스가 현실적으로 활용 가능

📌 삼성전자의 강점은?

• 안드로이드 기반의 XR 생태계를 구축할 가능성 → 아이폰 생태계에 맞설 대항마
• AI 비서 기능이 접목된 스마트 글래스 → 웨어러블 시장 확대
• 삼성전자의 갤럭시 생태계와 연결 → 갤럭시 스마트폰 + XR 디바이스 시너지

🚀 스마트 글래스, AI 시대의 새로운 스마트폰이 될까?
삼성전자가 AI 기반의 AR 글래스를 출시한다면, 스마트폰 이후의 새로운 시장을 개척할 수 있다.

 

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🏆 결론: 삼성전자의 미래, 기회인가 위기인가?

현재 삼성전자는 저평가된 상태에 있다. 하지만 이를 단순히 침몰하는 기업으로 볼 것인가, 아니면 반등의 기회로 볼 것인가?

 

🚀 삼성전자의 강점
✅ 100조 원 이상의 현금 보유 → M&A 및 공격적 투자 가능
✅ 2nm 파운드리 공정 보유 → AI 반도체 수요 증가 시 경쟁력 확보
✅ DX 부문의 XR, AR, AI 생태계 확장 가능성

 

📉 리스크 요인
⚠️ 파운드리 사업의 낮은 수율 문제
⚠️ AI 반도체 시장에서의 경쟁 심화
⚠️ 글로벌 경기 불확실성

 

삼성전자는 현재 시장의 조롱과 비관 속에 있다. 하지만 미래를 바라보는 투자자라면, 지금이야말로 다시 한 번 삼성전자를 깊이 들여다볼 때가 아닐까? 과연 삼성전자는 다시 한 번 글로벌 무대에서 도약할 수 있을까?

현재 삼성전자는 저평가된 상태다.

PER(주가수익비율) 11배, PBR(주가순자산비율) 1배 수준은 글로벌 주요 기업들과 비교해 매우 낮은 수준이며, 역사적 밸류에이션 밴드로 보아도 현재 삼성전자의 주가는 침체기에 접어들었던 2023년보다도 낮다. 하지만 단순히 주가만 보고 삼성전자가 ‘침몰하는 기업’이라고 판단하기엔 이르다. 삼성전자는 글로벌 반도체 시장의 핵심 플레이어이며,

• AI 반도체 인프라 시장에서 파운드리 사업의 역할이 확대될 가능성이 높고,
• DX 부문의 XR/AR 생태계 확장을 통해 새로운 성장 동력을 찾고 있으며,
• 100조 원 이상의 현금 보유로 적극적인 M&A나 투자도 가능하다.

특히 ‘스타게이트 프로젝트’에서 삼성전자가 반도체 제조 파트너로 참여할 가능성이 있다는 점은 앞으로의 성장성에 대한 기대를 높이는 요인이다. 현재 TSMC는 애플, 엔비디아 등의 수요로 인해 포화 상태이며, 삼성전자는 2nm 파운드리 공정을 보유한 유일한 대안이다.

이 프로젝트에 참여한다면 삼성전자의 반도체 사업 가치는 완전히 새로운 차원으로 올라갈 가능성이 있다.

그럼에도 불구하고 삼성전자가 해결해야 할 과제도 존재한다.

⚠️ 파운드리 사업의 수율 문제는 여전히 해결해야 할 과제이며,
⚠️ 메모리 반도체 시장의 변동성 역시 무시할 수 없다.
⚠️ 주주환원 정책이 경쟁사들보다 부족하다는 점도 삼성전자의 장기적인 주가 상승을 제한하는 요소로 작용할 수 있다.

📌 그렇다면 삼성전자는 지금이 매수 기회일까?

이 질문에 대한 답은 결국 삼성전자가 AI 시대에서 어떤 역할을 하느냐에 달려 있다. 만약 삼성전자가 스타게이트 프로젝트와 같은 AI 인프라 투자에 깊이 관여하고, XR/AR 등 새로운 기술 분야에서 생태계를 확장한다면, 현재의 저평가는 오히려 매력적인 기회가 될 것이다.

🧐 삼성전자는 정말 침몰하는가?
아니면 AI 시대를 맞아 다시 한 번 글로벌 무대에서 도약할 수 있을까? 이제 시장은 삼성전자의 선택을 주목하고 있다. 🚀