전쟁이 끝나면 방산주도 끝일까? K-방산의 '5년 대호황'을 확신하는 5가지 이유

1. 서론: 방산주의 기간 조정, 위기인가 밸류에이션 리레이팅의 기회인가?

최근 K-방산 섹터의 주가가 고점 대비 조정을 받으면서 투자자들 사이에서 우려의 목소리가 나오고 있습니다. 4분기 실적이 시장 기대치를 하회하는 '어닝 쇼크' 성격을 띠면서, 일각에서는 "러시아-우크라이나 전쟁이 끝나면 방산주의 시대도 끝나는 것 아니냐"는 회의론을 제기합니다. 하지만 이는 산업의 본질을 간과한 단기적 시각입니다. 현재의 흐름은 과열된 눈높이를 낮추는 건전한 '기간 조정'에 가까우며, 오히려 향후 5년을 관통할 대호황 사이클의 진입로입니다. 전문 투자 전략가의 관점에서 지금의 시장 상황을 왜 새로운 기점으로 삼아야 하는지 그 핵심 근거를 분석합니다.

 

2. [반전의 신호] 종전(終戰)은 악재가 아니라 '구조적 불확실성 해소'다

시장에는 전쟁 종식이 수주 절벽으로 이어질 것이라는 심리적 공포가 존재합니다. 그러나 실질적인 지정학적 역학 관계를 분석하면 결론은 정반대입니다. 설령 휴전이나 종전이 이루어지더라도 유럽과 러시아의 대립 구도는 고착화되었으며, 특히 나토(NATO) 내에서 미국의 역할 변화 가능성은 유럽 국가들로 하여금 '미국 의존'에서 '자체 국방력 강화'로의 구조적 전환을 강요하고 있습니다.

"전쟁이 종식된다 하더라도 유럽과 러시아가 대립하는 구도는 지속될 것입니다. 방위력 증강 기조는 5~10년을 바라보는 장기 플랜이기 때문에 단기적인 종전 여부와 상관없이 방산 무기 수요는 꺾이지 않을 것으로 보입니다." — 이한결 키움증권 연구원

즉, 종전은 센티멘털 측면의 악재 해소이며, 전 세계적인 방위비 지출 확대는 이제 막 본궤도에 오른 롱텀(Long-term) 트렌드입니다.

 

3. [10조 원의 승부수] 캐나다 잠수함 수주, 'K-원팀'의 납기 경쟁력에 주목하라

약 10조 원 규모의 캐나다 잠수함 도입 사업은 올해 K-방산의 가장 강력한 트리거입니다. 이번 프로젝트에서 주목할 포인트는 단순한 수주 가능성을 넘어선 산업 생태계의 결집입니다.

• 한화-HD현대 '원팀' 시너지: 과거의 경쟁 구도를 넘어 정부와 기업이 에너지 및 산업 협력을 패키지로 제안하는 '원팀' 전략을 구사하고 있습니다.

• 독보적인 납기 경쟁력: 기술력에서 대등한 독일 등 유럽 업체 대비 한국은 '적기 납품 능력(Delivery)'에서 압도적인 우위를 점하고 있습니다.

• 특수선 밸류체인의 재평가: 수주 성공 시 한화오션과 HD현대중공업 등 특수선 부문의 매출이 급증하며, 조선업 전반과 부품사들로 막대한 낙수 효과가 이어질 전망입니다. 이르면 5~6월, 늦어도 하반기 중 가시적인 결과가 기대됩니다.

 

4. [실적의 역설] 한화에어로스페이스 vs 한국항공우주(KAI), 투자 포인트의 차별화

종목별 접근 전략은 더욱 정교해져야 합니다. 현재 섹터 대장주인 한화에어로스페이스가 굳건한 가운데, 이익 성장폭 측면에서는 **한국항공우주(KAI)**의 기저 효과에 주목할 필요가 있습니다.

• 한화에어로스페이스 (Top-pick): 사우디 지상 무기체계, 루마니아 장갑차, 스페인 자주포 등 풍부한 파이프라인을 보유하고 있습니다. 현재 주가 대비 높은 목표주가(165,000원)는 강력한 수익성 개선과 수출 비중 확대를 근거로 합니다.

• 한국항공우주 (KAI): 작년의 부진을 딛고 올해 KF-21 양산 납품 확대로 가장 가파른 이익 성장이 예상됩니다. 특히 미 해군 고등훈련기(UJTS) 사업(약 200대 규모)의 입찰이 미 정부 셧다운 여파로 밀려 올해 2~3월 본격화되는 점이 핵심 모멘텀입니다.

주요 기업별 핵심 모멘텀 리스트:

• 현대로템: 루마니아 전차 수주 가시화 및 올여름 '중동형 K2 전차' 성능 개량 시험 평가 통과 기대감.

• LIG넥스원: 비공시 대상이 많은 미사일 체계 특성상 장부상 드러나지 않는 수주 잔고의 견조한 우상향.

 

5. [우주의 시간] 스페이스X 상장과 K-우주 항공 밸류체인의 동기화

방산주는 이제 '우주 항공주'로의 밸류에이션 확장을 준비하고 있습니다. 올해 예정된 스페이스X의 상장 이슈와 스타링크의 폭발적 성장은 국내 우주 산업 생태계에 강력한 동력을 제공합니다.

• 글로벌 서플라이 체인 편입: 스페이스X와 스타링크의 성장은 인텔리안테크(안테나)는 물론, 특수 합금을 공급하는 세아베스틸지주, 그리고 이스펙(I-Spec), HBM 등 핵심 소재·부품 기업들의 수혜로 직결됩니다.

• 국내 모멘텀의 가시화: 하반기 누리호 발사 일정과 더불어 한화에어로스페이스를 중심으로 한화시스템, 세트렉아이로 이어지는 그룹 차원의 우주 밸류체인이 본격적인 상업화 단계에 진입할 것입니다.

 

 

6. 결론: 향후 5년, 증익 사이클은 이제 시작되었습니다

방위 산업은 수주가 실제 매출로 인식되기까지의 시차가 긴 특성을 가집니다. 국내 주요 방산 4사의 합산 수주 잔고는 이미 약 150조 원을 넘어섰으며, 이는 향후 2~3년의 성장을 이미 확정 지은 수치입니다. 여기에 올해 예정된 글로벌 파이프라인이 더해진다면 향후 5년 이상의 장기 증익 모멘텀은 흔들림이 없습니다.

단기적인 주가 등락에 일희일비하기보다, **"5년 뒤 글로벌 시장의 패러다임을 바꿀 K-방산의 포트폴리오를 지금 이 조정기에 어떻게 선점할 것인가?"**를 고민해야 할 시점입니다. 대세 상승의 사이클은 이제 막 본궤도에 올랐습니다.