팔란티어 (Palantir) 의 가치 평가 우려: AI 주도 성장 속의 과대 평가 가능성

팔란티어(Palantir, NYSE: PLTR)는 기업용 데이터 분석 제품을 제공하는 기술 회사로, 오늘날 AI 중심의 투자 환경에서 주목받는 기업입니다. 엔비디아와 같은 AI 중심 기업들과 비교해 팔란티어는 AI 성장 가속화에 다소 지연된 면이 있었지만, 최근 분기에서 뛰어난 성과를 보이며 두각을 나타냈습니다. 특히 올해 들어 주가는 두 배 이상 상승하여 주당 약 40달러에 도달했으며, 이는 주로 Q1 및 Q2 FY24 실적이 월가의 기대를 초과한 덕분입니다. 이 실적 향상은 미국 상업 부문의 강력한 성장과 인공지능 플랫폼(AIP)의 수요 증가 덕분이었습니다.

 

그러나 팔란티어는 여전히 논란의 중심에 있는 주식입니다. 가치 투자자들은 현재의 주가가 지나치게 고평가되었다고 주장하는 반면, 성장 투자자들은 아직 잠재력이 충분히 발휘되지 않았다고 보고 있습니다. 개인적으로는 전자의 의견에 동의하는 편입니다. 팔란티어의 강력한 운영 기록과 AIP 수요 증가에도 불구하고 현재의 주가는 미래 성장 기대치에 비해 지나치게 앞서 있다고 판단됩니다. 특히 팔란티어 창립자인 피터 틸(Peter Thiel)의 10억 달러 규모의 주식 매각 계획은 주식이 과대 평가되었을 가능성을 더욱 부각시키는 요소로 작용하고 있습니다.

 

9월 9일, 팔란티어는 S&P 500 지수에 편입되었으며, 이는 긍정적인 발전이지만, 주가가 이미 단기적으로 과도하게 상승한 상태에서 향후 하락 가능성이 존재합니다.

 

강력한 재무 성과 속의 AI 붐

팔란티어는 2024 회계연도 2분기 실적에서 전년 대비 27%의 매출 성장을 기록하며, 총 매출이 6억 7,800만 달러에 도달했습니다. 이는 AI 중심의 기술 기업들 중에서도 두드러진 성과로, 월가의 예상치를 크게 웃돌았습니다. 팔란티어의 성공적인 실적은 두 가지 주요 요인에 의해 뒷받침되었습니다. 첫째, 전통적으로 강세를 보인 정부 부문에서 55%의 매출이 발생했으며, 이 부문은 전년 대비 23% 성장하여 여전히 매출의 중요한 축을 담당하고 있습니다. 둘째, 팔란티어의 상업 부문, 특히 미국 상업 부문이 눈에 띄게 성장하며 회사의 전체 성장 동력을 강화했습니다.

 

미국 상업 부문은 인공지능 플랫폼(AIP)에 대한 폭발적인 수요를 기반으로 전년 대비 55% 성장하며 1억 5,900만 달러의 매출을 기록했습니다. 특히 상업 부문은 팔란티어의 전체 매출에서 점차 큰 비중을 차지하고 있으며, AIP의 가치는 기업들이 AI 기반 데이터 분석 솔루션을 통해 의사결정을 개선하고 효율성을 극대화하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다. 팔란티어의 3년 평균 매출 성장률(CAGR)은 **23.1%**로, 이는 기업의 안정적인 성장을 나타내는 중요한 지표입니다. 더욱이 FY24 및 FY25년에는 각각 **24%와 20.7%**의 매출 성장이 예상되고 있으며, 이러한 예측은 AIP에 대한 지속적인 수요가 핵심 동력임을 보여줍니다.

 

팔란티어의 GAAP 순이익도 크게 개선되었습니다. FY23 2분기에는 2,810만 달러였던 순이익이 FY24 2분기에는 1억 3,410만 달러로 급증했습니다. 이는 회사가 AI 플랫폼의 가치를 입증하며 수익성 면에서도 큰 성과를 거두고 있음을 보여줍니다. 이러한 재무 성과는 팔란티어가 AI 기반 데이터 분석 분야에서 지속 가능한 경쟁력을 가지고 있다는 점을 입증하는 중요한 요소입니다.

 

계약 흐름 증가와 운영 효율성

팔란티어는 거래 성사 능력에서도 꾸준한 개선을 보이고 있습니다. 지난 다섯 분기 동안 10억 달러 이상의 대형 계약이 증가하며, 특히 1,000만 달러 이상의 거래에서 가장 큰 성장 모멘텀이 확인되었습니다. 2024 회계연도 2분기에는 총 27건의 거래를 성사시켰으며, 이는 전년 동기의 18건과 비교했을 때 크게 증가한 수치입니다. 이러한 계약 증가는 팔란티어가 대형 고객들과의 관계를 지속적으로 강화하고 있으며, 특히 AI 및 데이터 분석 솔루션에 대한 높은 수요가 이끌고 있음을 나타냅니다.

 

운영 효율성 측면에서도 팔란티어는 큰 성과를 거두고 있습니다. 조정된 영업 이익은 전년 대비 88% 증가하여 2억 5,400만 달러를 기록했으며, 이는 회사가 제시한 가이던스 범위인 2억 900만~2억 1,300만 달러를 초과한 수치입니다. 특히 영업 마진은 **37%**로 전년 대비 1,200bps(기초 포인트) 상승하며, 팔란티어가 운영 효율성을 지속적으로 향상시키고 있음을 보여줍니다.

 

팔란티어의 GAAP 영업 이익률도 16%로 전년 대비 1,400bps 증가했으며, 이는 6분기 연속 GAAP 영업 이익을 기록한 결과입니다. 주목할 점은 영업 비용 증가율이 전년 대비 6%로, 매출 및 영업 이익 증가에 비해 낮게 유지되었다는 점입니다. 이는 팔란티어가 비용 효율적인 방식으로 사업을 확장하고 있음을 의미합니다.

 

또한, 팔란티어의 Rule of 40 점수는 Q1의 57에서 Q2에는 64로 개선되었으며, 이는 SaaS(서비스형 소프트웨어) 기업에서 매출 성장과 수익성 간의 균형을 측정하는 중요한 지표입니다. 이 점수의 향상은 팔란티어가 성장성과 수익성 모두에서 우수한 성과를 보여주고 있음을 반영합니다.

 

팔란티어의 자유 현금 흐름(FCF) 역시 강력한 성장을 보였습니다. FCF는 전년 대비 54.9% 증가해 1억 4,870만 달러에 달했으며, FCF 마진도 **18%에서 22%**로 개선되었습니다. 이러한 현금 흐름 개선은 팔란티어가 현금 생성 능력을 지속적으로 강화하고 있음을 나타내며, 향후 회사의 성장 전략에 있어 중요한 역할을 할 것입니다.

 

자유 현금 흐름과 마진 확장

팔란티어의 **자유 현금 흐름(FCF)**은 2024 회계연도 2분기에도 크게 개선되었으며, 이는 회사의 재무 건전성과 현금 창출 능력을 잘 보여줍니다. 팔란티어의 조정된 자유 현금 흐름은 전년 동기 대비 54.9% 증가하여 1억 4,870만 달러에 달했습니다. 이는 팔란티어가 핵심 고객들에게 가치를 창출하며, 수익성을 극대화하는 동시에 현금 흐름 관리에서 우수한 성과를 거두고 있음을 나타냅니다. 특히 자유 현금 흐름을 생성하는 능력은 기술 기반 기업들, 특히 SaaS(서비스형 소프트웨어) 기업에서 중요한 성과 지표로 여겨집니다. 이는 기업이 외부 자금 조달에 의존하지 않고 자체 현금을 통해 성장과 운영을 지속할 수 있음을 의미합니다.

 

더욱 주목할 부분은 팔란티어의 자유 현금 흐름 마진이 전년 동기 대비 **18%에서 22%**로 개선되었다는 점입니다. 이 마진 확장은 회사가 매출 증가와 더불어 비용 절감 및 운영 효율성 측면에서도 성공적으로 관리하고 있음을 보여줍니다. 또한, 팔란티어는 조정된 영업 마진과 함께 이러한 현금 흐름 마진을 확대함으로써 안정적인 이익을 창출하고 있습니다.

 

팔란티어의 장점 중 하나는 현금 창출을 기반으로 비용 효율성을 극대화하는 능력입니다. 이는 회사가 새로운 제품을 출시하거나 기존 제품을 확장할 때 추가적인 현금 흐름을 확보하는 데 큰 도움이 됩니다. 이러한 긍정적인 현금 흐름의 증가는 기업이 시장 변동성에 대응할 수 있는 재정적 유연성을 제공하며, 향후 기업 인수, 연구 개발 투자, 글로벌 확장 등 전략적 기회를 추구하는 데도 중요한 재원을 제공합니다.

 

주요 리스크 요소

팔란티어는 강력한 성장과 수익성에도 불구하고 몇 가지 주요 리스크가 존재합니다. 이러한 리스크는 회사의 성장 속도를 제한할 수 있으며, 특히 글로벌 시장에서의 성장 전망에 대한 우려가 제기됩니다.

국제 매출 부진

팔란티어의 미국 상업 부문은 매우 빠른 속도로 성장하고 있지만, 국제 매출은 상대적으로 부진한 성과를 보이고 있습니다. 팔란티어의 전체 매출의 약 35%는 미국 외 시장에서 발생하며, 이 부분은 전년 대비 15% 성장에 그쳤습니다. 더욱이 유럽 시장에서의 수익은 전년 대비 성장했음에도 불구하고, 1%의 순차적 감소를 기록하였습니다. 이는 팔란티어가 글로벌 확장에서 직면하고 있는 주요 도전 과제를 나타냅니다. 특히 유럽 시장에서는 경기 침체와 지정학적 불안정성, 규제 환경 등이 팔란티어의 성장을 제한하는 요인으로 작용하고 있습니다.

 

팔란티어 경영진은 2024 회계연도 3분기에도 국제 상업 매출이 압박을 받을 것이라고 경고했으며, 이는 회사의 전체 성장 모멘텀에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 팔란티어는 글로벌 시장에서의 확장을 지속하려는 전략을 가지고 있지만, 단기적으로는 미국 내 성장이 국제 시장의 부진을 상쇄해야 하는 부담을 안고 있습니다. 특히 AI 플랫폼인 AIP가 미국에서는 성공적으로 수요를 견인하고 있지만, 국제 시장에서는 비슷한 수요 증가를 기대하기 어렵다는 점이 우려 사항으로 남아 있습니다.

S&P 500 편입 효과

팔란티어가 S&P 500 지수에 편입된 것은 분명 긍정적인 발전이지만, 이로 인한 주가 상승은 단기적인 효과일 수 있습니다. S&P 500 지수 편입 후, 팔란티어 주가는 14% 급등했으며, 이는 Airbnb나 Uber와 같은 다른 기업들이 지수에 편입되었을 때 기록한 상승률을 크게 상회하는 수준입니다. 그러나 과거 데이터를 살펴보면, S&P 500에 새로 편입된 기업들은 초기 몇 달 동안 지수 대비 성과를 보이지만, 시간이 지남에 따라 이러한 S&P 효과는 사라지는 경향이 있습니다. 따라서 팔란티어 주가의 단기 상승이 이미 충분히 반영된 상태일 가능성이 높습니다.

 

팔란티어의 주가는 S&P 500 편입 후 유동성 증가와 지수 추종 자금의 매수로 인해 상승했지만, 이러한 상승세가 장기적으로 지속될지는 불확실합니다. 포트폴리오 매니저들이 재조정을 마치면 주가가 다시 조정될 가능성이 있으며, 이는 팔란티어 주식의 단기적인 과대 평가로 이어질 수 있습니다.

 

고평가된 주가

팔란티어에 대한 가장 큰 우려는 고평가된 주가입니다. 현재 팔란티어는 AI 플랫폼(AIP)의 성장 가능성과 뛰어난 재무 성과에도 불구하고, 주식의 평가가 지나치게 높게 책정되어 있습니다. 팔란티어의 **주가수익비율(P/E)**과 미래 P/E 비율은 동종 업계 다른 기업들보다 높은 수준이며, 이는 잠재적인 조정 위험을 동반합니다. 현재 팔란티어는 동종 업계 평균보다 거의 두 배 높은 P/E 비율로 거래되고 있습니다. 예를 들어, 동종 SaaS 기업인 **크라우드스트라이크(CrowdStrike)**는 68.5배의 P/E로 거래되고 있지만, 팔란티어의 주가는 이보다 훨씬 높은 평가를 받고 있습니다. 이는 SaaS 업계 전반적으로 주가 평가 절하가 진행 중임에도 불구하고, 팔란티어만은 여전히 높은 프리미엄을 유지하고 있다는 점에서 우려를 불러일으킵니다.

 

2021년 기술 버블 시기에 많은 기술 주식들이 과도한 평가를 받았고, 그 후로 대부분의 소프트웨어 기업들은 평가 조정을 겪었습니다. 그러나 팔란티어는 여전히 2021년 수준의 프리미엄을 유지하고 있으며, 이는 AI 및 S&P 500 편입에 대한 과도한 기대감 때문입니다. 팔란티어가 이러한 높은 평가를 정당화하려면, 앞으로의 성장세가 더욱 가파르게 유지되어야 하지만, 현재의 시장 환경에서는 이와 같은 고성장이 지속될 가능성이 크지 않다는 점이 우려됩니다.

 

결론

팔란티어는 AI 기반 데이터 분석 솔루션을 통해 놀라운 성과를 거두고 있으며, 특히 미국 상업 부문에서의 강력한 성장이 회사의 매출 확대와 수익성 개선을 이끌고 있습니다. 또한, 팔란티어의 인공지능 플랫폼(AIP)은 많은 기업과 정부 기관에서 핵심적인 도구로 자리 잡았고, 이로 인해 회사는 꾸준히 수익성을 개선하고 있습니다. 자유 현금 흐름의 증가와 영업 마진의 확대는 팔란티어의 재정적 안정성을 보여주며, 향후 성장에 필요한 자원을 충분히 제공할 것입니다.

 

그러나 이러한 긍정적인 면에도 불구하고, 팔란티어의 주가는 과대 평가되었을 가능성이 높습니다. 국제 매출 부진과 S&P 500 편입 후 과도한 기대감은 단기적으로 주가 조정의 위험을 높이는 요소로 작용하고 있습니다. 또한, 팔란티어의 주가는 동종 업계의 SaaS 기업들과 비교했을 때 지나치게 높은 프리미엄을 유지하고 있으며, 이는 현재의 시장 환경에서 32% 하락 가능성을 시사합니다.

 

결론적으로, 팔란티어는 장기적으로 AI 중심의 데이터 분석 시장에서 중요한 역할을 할 것이지만, 단기적으로는 밸류에이션 리스크가 커지고 있는 상황입니다. 주가가 보다 현실적인 수준으로 조정될 때, 장기 투자자들에게는 더 유리한 진입 기회가 생길 가능성이 있습니다. 따라서 현재로서는 단기적인 주가 조정을 대비하고, 보다 신중한 접근이 필요하다고 판단됩니다.