Apple 주식, 실적 발표 앞두고 매도 등급으로 하향 조정된 이유

애플은 기술 혁신의 상징이자, 전 세계 스마트폰 및 전자기기 시장을 선도하는 기업으로 평가받고 있습니다. 그러나 최근 월스트리트의 KeyBanc Capital Markets 분석가인 Brandon Nispel이 애플 주식에 대해 매도 등급을 부여하면서 시장의 관심이 집중되고 있습니다. 특히 이번 분기 실적 발표는 애플의 신제품 라인업인 iPhone 16, Apple Watch Series 10, AirPods 4가 초기 시장에서 어떻게 받아들여졌는지를 가늠하는 중요한 시점입니다.

 

Nispel의 매도 의견은 향후 애플의 매출 성장에 대한 우려와 iPhone 업그레이드 속도의 둔화, 과도한 2025년 성장 기대치를 이유로 하고 있습니다. 또한 애플이 AI 기술을 통해 사용자 경험을 강화하고자 하는 '애플 인텔리전스' 전략이 매출 성장을 얼마나 견인할 수 있을지에 대한 회의적 시각도 작용하고 있습니다. 이러한 분석가들의 의견은 애플이 지속적으로 성장하기 위해 극복해야 할 과제와 기회 모두를 내포하고 있으며, 시장이 예상하는 애플의 성과와 실제 매출 간의 차이를 분석하는 데 중요한 인사이트를 제공합니다.

 

애플의 업그레이드 속도 저하 우려

KeyBanc의 분석가 Brandon Nispel은 애플 주식 등급을 매도 쪽으로 하향 조정한 주요 이유로 iPhone 16의 저조한 업그레이드 속도를 지적했습니다. KeyBanc이 진행한 소비자 설문조사 결과에 따르면, 기존 아이폰 사용자의 업그레이드 의향이 예상보다 저조한 것으로 나타났습니다. 이는 애플의 핵심 수익원인 iPhone 매출에 악영향을 미칠 수 있는 요소로 작용할 가능성이 높습니다.

 

또한 AT&T, T-Mobile US, Verizon 등 미국 주요 통신사들의 분기 보고서에서도 동일한 패턴이 나타났습니다. 이들 통신사의 보고서는 iPhone 업그레이드 비율이 점진적으로 감소하고 있음을 시사하며, 소비자들이 최신 기기로 업그레이드하는 빈도가 낮아지고 있음을 반영하고 있습니다. 특히 Nispel은 2024년 4분기와 2025년 상반기에 iPhone 업그레이드 비율이 각각 중간 및 낮은 한 자릿수로 감소할 것이라고 예측하고 있습니다. 이는 애플의 하드웨어 매출 성장에 압박을 가하는 요인으로 작용할 수 있으며, 업그레이드 주기가 길어질수록 향후 매출 성장에 대한 기대치도 낮아질 가능성을 의미합니다.

 

이러한 업그레이드 속도 저하는 하드웨어 의존도가 높은 애플에게 중요한 리스크로 작용할 수 있습니다. 특히 기존 모델에서의 변화가 크지 않을 경우, 소비자들은 새 모델로의 업그레이드를 미루는 경향이 강해지며, 이는 애플이 새로운 기술이나 기능을 얼마나 차별화할 수 있는지에 대한 문제로 이어집니다. 소비자들이 실질적인 필요보다 비용 효율성을 우선시하면서 업그레이드 속도가 느려지는 것은 애플의 수익에 장기적인 영향을 미칠 수 있는 요인입니다.

 

과도한 2025년 성장 예상치

Nispel은 애플의 2025년 성장 목표에 대해 "비현실적"이라는 평가를 내렸습니다. 시장 컨센서스는 애플이 2025년에 모든 제품 카테고리에서 고른 성장을 이룰 것이라는 기대를 반영하고 있습니다. 하지만 Nispel은 역사적 데이터를 근거로 이러한 기대가 지나치게 공격적이라고 평가했습니다. 애플이 제품군 전반에서 동시에 성장세를 기록한 것은 지난 20년 동안 단 두 번에 불과했으며, 10년 동안에도 2021년에 한 번에 그쳤습니다. 이는 단일 분기에서 모든 제품과 시장에서의 성장을 기대하는 것이 얼마나 어려운지를 시사합니다.

 

특히 애플은 최근 몇 년간 iPhone 매출 비중이 감소하는 가운데, iPad, Mac, Apple Watch 등 다른 제품 라인업의 성장도 주기적으로 변동하는 상황입니다. 이러한 상황에서 모든 제품군이 동시 성장을 달성하기 위해서는 iPhone 외의 다른 제품들에서도 눈에 띄는 혁신적 변화와 수요 증가가 필요합니다. Nispel은 이러한 요구사항이 과도한 기대치를 형성하며, 2025년에는 달성하기 어려운 목표일 가능성이 높다고 판단했습니다.

 

또한 시장의 기대치에는 새로운 성장 동력으로서 애플의 AI 프로젝트 '애플 인텔리전스'에 대한 기여도가 반영되어 있지만, 현재로서는 이 프로젝트가 즉각적으로 매출에 큰 영향을 줄 것으로 보이지 않습니다. 애플은 애플 인텔리전스를 iPhone 15 및 16 핸드셋에 탑재해 곧 선보일 예정이지만, 기존 기능 개선에 중점을 둔 부분이 커서 사용자들이 느끼는 차별화가 제한적일 수 있습니다. 이러한 점에서 Nispel은 2025년에 애플의 모든 제품군에서 동시 성장을 이루겠다는 목표가 지나치게 이상적이라고 지적했습니다.

 

애플 인공지능의 역할에 대한 회의적 시각

애플은 최근 '애플 인텔리전스'라는 인공지능 기능을 통해 iPhone과 다양한 제품에 AI 혁신을 도입하겠다고 발표했습니다. 이 기능은 iPhone 15 및 iPhone 16에 탑재된 새로운 소프트웨어 업데이트로 곧 공개될 예정이며, 사용자 경험을 개선하고 AI 기반의 스마트한 기능을 제공하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 그러나 KeyBanc 분석가 Brandon Nispel은 이 AI 기능이 애플의 단기적인 매출 성장에 크게 기여하지 않을 것으로 보고 있습니다.

 

Nispel의 회의적인 시각은 애플 인텔리전스가 이미 높은 성숙도를 보인 애플의 기존 제품군에서 얼마나 유의미한 혁신을 일으킬 수 있을지에 대한 의문에서 비롯됩니다. 애플은 이전에도 시리(Siri)와 같은 인공지능 기술을 도입했으나, 경쟁사에 비해 빠른 성능 향상을 보이지 않았습니다. 이번 AI 업데이트도 기존 사용자가 인지할 수 있는 차별성이 크지 않아, 고객이 새 기기로의 업그레이드를 결정하는 주요 동인이 되지 않을 가능성이 있습니다. 특히 구글이나 마이크로소프트와 같은 경쟁사들이 대규모 AI 프로젝트를 통해 시장에서 주목받고 있는 상황에서, 애플의 AI 기술이 충분한 차별화와 성능을 발휘할지에 대한 시장의 기대가 낮아진 상황입니다.

 

결국 Nispel은 애플 인텔리전스가 현재 시장의 요구와 소비자 기대치에 부응하지 못할 가능성이 높다고 보고 있으며, 이로 인해 단기적인 수익 개선 효과는 제한적일 것이라고 예측했습니다. 애플의 AI 전략이 장기적으로는 유의미할 수 있지만, 현재로서는 즉각적인 성장 촉진제가 되기 어렵다는 판단입니다.

 

Q4 실적 및 기대 사항

애플은 분기 실적을 오는 목요일 발표할 예정이며, 이번 실적 보고서는 iPhone 16, Apple Watch Series 10, AirPods 4 등 신제품 출시 초기 성과를 반영할 예정입니다. 애널리스트들은 애플이 이번 분기에 주당 $1.60의 수익과 $94.4억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상하고 있으며, 이는 전년 동기 대비 약 5% 증가한 수치입니다.

 

이번 실적 발표는 새로운 제품 라인의 초기 반응을 확인할 수 있는 중요한 기회입니다. 특히 9월 말에 출시된 iPhone 16의 초기 수요가 실적에 얼마나 긍정적으로 반영될지 주목됩니다. 그러나 일부 애널리스트들은 신제품 출시에 따른 초기 수익 반영이 다소 제한적일 것이라고 예상하고 있습니다. TF 인터내셔널 증권의 Ming-Chi Kuo는 애플이 4분기 및 2025년 상반기 iPhone 16의 주문량을 약 1천만 대 축소했다고 언급하며, 신제품의 초기 판매 성과가 예상보다 저조할 가능성을 시사했습니다.

 

이번 4분기 실적은 애플의 신제품군이 전체 매출 성장에 미치는 영향을 가늠할 수 있는 지표가 될 전망입니다. 특히 시장에서는 애플이 연말 소비 시즌을 앞두고 강력한 가이던스를 제시할지에 대해 주목하고 있으며, 이는 향후 주가의 방향성을 결정하는 중요한 요인으로 작용할 수 있습니다.

 

https://investor.apple.com/investor-relations/default.aspx

11월1일 (금) 오전 6:00 (한국 시간) 

 

다른 애널리스트들의 긍정적 관점

애플 주식에 대한 일부 분석가들의 시각은 여전히 긍정적입니다. TD Cowen의 분석가 Krish Sankar는 애플 주식에 대해 매수 등급을 유지하며, 목표 주가를 250달러로 설정했습니다. 그는 애플이 9월 분기 실적에서 예상치를 충족하고, 다가오는 12월 분기에도 시장 기대치에 부합하거나 그보다 약간 낮은 가이던스를 제공할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 예측은 신제품 라인업의 판매 성과와 고객 충성도를 고려한 분석 결과로, Sankar는 애플의 지속적인 성장 가능성에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다.

 

또한 BofA Securities의 분석가 Wamsi Mohan 역시 애플에 대해 매수 등급을 유지하며, 목표 주가를 256달러로 설정했습니다. 그는 애플이 9월 분기에서 예상치를 약간 상회하는 실적을 기록하고, 특히 향후 분기에 대한 긍정적인 가이던스를 제시할 가능성이 높다고 평가했습니다. Mohan은 애플의 iPhone 수요가 애플 인텔리전스의 출시와 함께 개선될 것으로 보이며, 이러한 AI 기능들이 소비자들 사이에서 긍정적인 반응을 이끌어내어 구매 결정을 촉진할 가능성이 있다고 분석했습니다.

 

이처럼 일부 애널리스트들은 애플이 여전히 강력한 브랜드 영향력과 고객 충성도를 바탕으로 꾸준한 성장을 이어갈 것으로 예상하며, 인공지능 기술이 소비자 경험을 개선하고 장기적으로 매출 성장에 기여할 수 있는 잠재력이 높다고 평가하고 있습니다.

 

마무리: 애플 주식의 향후 전망

애플은 그간 기술 혁신과 강력한 브랜드 파워를 통해 전 세계적으로 탄탄한 사용자층을 구축해 왔습니다. 그러나 최근 시장의 분석가들이 제기하는 다양한 우려와 회의적인 시각은 애플의 성장 전략에 대한 냉철한 평가를 요구하고 있습니다. Nispel과 같은 분석가들이 제기한 iPhone 업그레이드 속도 저하, 과도한 성장 기대치, 그리고 인공지능의 제한적인 역할과 같은 문제는 애플이 단기적인 매출 성장에서 직면할 수 있는 현실적인 도전 과제들입니다.

 

그러나 동시에 일부 긍정적인 관점을 가진 분석가들은 애플의 기술력과 브랜드 충성도, 그리고 AI를 통한 사용자 경험 개선 가능성에 주목하며, 여전히 성장 잠재력이 높다고 평가하고 있습니다. 이번 9월 분기 실적 발표는 애플이 새로운 기술과 제품을 통해 시장의 기대에 어떻게 부응할지 가늠할 수 있는 기회이며, 이는 애플 주가에 중요한 영향을 미칠 전망입니다.

 

따라서 애플의 향후 성장은 iPhone과 같은 핵심 제품에 대한 지속적인 혁신뿐만 아니라, AI와 같은 신기술 도입을 통한 새로운 가치를 창출할 수 있는 전략적 대응이 요구됩니다. 이를 통해 애플은 단순한 하드웨어 제조업체를 넘어 디지털 혁신을 주도하는 기업으로 자리 잡을 수 있으며, 장기적인 성장과 주주 가치를 창출하는 방향으로 나아갈 수 있을 것입니다.