💹 SMIC, 분기 순이익 두 배 급증!

SMIC의 실적 급등이 던지는 진짜 메시지

 

2025년 들어 반도체 산업의 중심 무대는 다시 한번 중국으로 이동하고 있습니다. 그 중심에는 중국 최대 반도체 파운드리 기업 **SMIC(Semiconductor Manufacturing International Corporation)**가 있습니다.

미국의 수출 제한, 리소그래피 장비 접근 차단, 첨단 공정 기술 봉쇄 등 온갖 불리한 조건 속에서도 SMIC는 이번 1분기에 전년 대비 두 배 이상의 순이익 성장을 기록하며 시장을 놀라게 했습니다.

 

하지만 이 숫자 이면에는 단순한 실적 이상의 흐름이 존재합니다. 중국 정부의 정책적 지원, 고객사들의 조기 주문(Front-loading), 글로벌 기술 패권 전쟁 등 복합적인 지정학적 요소들이 실적을 밀어올렸고, 동시에 그 지속성에 대한 의문도 제기되고 있습니다.

SMIC의 사례는 단지 한 기업의 회복을 넘어서, 중국 반도체 생태계가 어떤 방식으로 진화하고 있는지를 보여주는 시금석이라 할 수 있습니다.

 

이번 블로그에서는 SMIC의 실적 분석뿐 아니라, 중국 반도체 산업의 전략적 전환, 미중 기술 패권 경쟁의 실시간 사례, 향후 시장 전망까지 종합적으로 짚어보고자 합니다.

 

 

 

 

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💹 SMIC, 분기 순이익 두 배 급증!

중국 반도체 대장주의 반격 시작

 

중국 최대 반도체 위탁생산업체인 SMIC(Semiconductor Manufacturing International Corp.)가 2025년 1분기 실적에서 순이익이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가하며 시장의 주목을 받고 있습니다.

순이익은 1억 8,800만 달러로, 지난해 같은 분기의 7,200만 달러에 비해 큰 폭으로 뛰었습니다. 이는 베이징의 경기 부양책과 **지정학적 리스크에 대비한 조기 주문(front-loading)**이 실적을 밀어 올린 주요 배경으로 꼽힙니다.

 

지정학적 리스크 속에서 반사이익 누린 중국 대표 반도체 기업

 

중국의 대표적인 파운드리(반도체 위탁생산) 기업인 SMIC(Semiconductor Manufacturing International Corporation)는 2025년 1분기 실적 발표를 통해 순이익이 전년 대비 161% 증가한 1억 8,800만 달러를 기록했다고 밝혔습니다. 이는 2024년 동기 순이익이 단 7,200만 달러였던 것과 비교해 눈에 띄는 회복세로, 포스트 팬데믹 재고 조정과 설비투자 부담에서 벗어난 결과로 해석됩니다.

 

특히 주목할 만한 점은, 이러한 이익 증가에도 불구하고 시장 예상치에는 미치지 못했다는 것입니다. FactSet이 집계한 애널리스트들의 컨센서스는 2억 2,600만 달러였기 때문에, 실적 자체는 반등했지만 **시장 기대치를 충족시키지 못한 '서프라이즈 없는 반등'**으로 보는 시각도 존재합니다.

 

하지만 이와 별개로 SMIC의 수익성과 수익 구조는 분명히 개선 중입니다. 매출 총이익률(Gross Margin)이 전년 동기 13.7%에서 22.5%로 개선되었고, 매출도 28% 증가한 22억 5,000만 달러를 기록하며 확고한 턴어라운드 분위기를 이어가고 있습니다.

 

 

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🔄 앞당겨진 주문, 쌓이는 재고

정치적 불확실성이 반도체 수요를 자극

 

SMIC는 지난 2월부터 2025년을 대비해 고객들이 주문을 앞당기는 경향이 뚜렷해졌다고 밝혔습니다. 특히 미중 간의 기술 분리(tech decoupling) 우려가 커지면서, 고객사들이 재고 확보를 통해 시장 점유율을 선점하려는 움직임을 보이고 있다는 것입니다.

또한, 중국 정부의 소비 전자제품 보조금 정책은 반도체 수요를 더욱 부추겼으며, 이러한 요소들이 1분기 실적 개선에 긍정적으로 작용했습니다.

 

불확실한 미래에 대한 선제 대응… 수요 폭증과 그 그림자

 

이번 분기의 실적 급등은 단순한 기술 개선이나 공급 확대 때문만은 아닙니다. 지정학적 불확실성, 특히 미중 간 기술 분리(decoupling)와 무역 전쟁의 심화가 고객사들의 행동에 직접적인 영향을 미치고 있기 때문입니다.

SMIC는 2025년 초부터 고객사들이 2025~2026년의 수요를 앞당겨 주문하는 이례적인 흐름이 나타났다고 밝혔습니다. 이는 미국의 수출 통제 강화 가능성, 기술 제재 확대 우려, 환율 및 공급망 리스크 등을 선제적으로 회피하기 위한 전략적 조치로 풀이됩니다.

 

뿐만 아니라, 중국 정부가 전자제품 소비 활성화를 위해 제공한 보조금도 반도체 수요를 끌어올리는 데 크게 작용했습니다. 스마트폰, 가전제품 등의 제조업체들이 보조금 수혜를 극대화하기 위해 칩 재고를 선점하려는 움직임이 나타났고, 이는 곧 SMIC의 실적에도 반영된 것입니다.

 

하지만 이러한 '프론트로딩(front-loading)' 수요는 양날의 검이 될 수 있습니다. 단기적으로는 실적이 급증하지만, 2분기 이후에는 주문량이 급감할 수 있는 위험성도 동반되며, 실제로 SMIC는 향후 분기 매출이 4~6% 감소할 것으로 자체 예측하고 있습니다.

즉, 이번 호실적은 근본적인 수요 회복이 아닌, 외부 리스크 회피 전략의 결과로 해석될 여지도 있는 셈입니다.

 

 

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📉 실적은 좋아졌지만… 시장 기대에는 못 미쳐

매출과 순이익 모두 컨센서스 하회

 

1분기 매출은 22억 5천만 달러로 전년 대비 28% 상승했지만, 시장 예상치(23억 6천만 달러) 및 자체 가이던스에는 못 미쳤습니다.
순이익도 예상치(2억 2,600만 달러)에 비해서는 낮은 수준입니다. 이는 전년도의 기저효과(저조한 실적 대비 상승 효과)도 일부 반영되었지만, 급등한 주가에 비해 실질 성과는 다소 아쉬웠다는 분석이 나옵니다.

 

회복 신호에도 불구, '눈높이'는 더 높았던 시장

 

SMIC의 2025년 1분기 실적은 여러모로 인상적이었지만, 시장 컨센서스와의 괴리는 무시할 수 없는 이슈였습니다. 매출은 전년 동기 대비 28% 증가한 22억 5,000만 달러, 순이익은 두 배 이상 오른 1억 8,800만 달러를 기록했음에도 불구하고, 시장이 기대했던 수치는 더 높았습니다.

실제 애널리스트들은 매출이 23억 6,000만 달러, 순이익은 2억 2,600만 달러 수준이 될 것으로 전망해 왔기에, **‘서프라이즈’가 아닌 ‘언더슈트’(예상치 하회)**라는 평가도 함께 따라붙었습니다.

 

이 같은 평가가 나오는 이유는, 주가가 이미 선반영한 기대감이 컸기 때문입니다. 2025년 들어 SMIC의 홍콩 상장 주가는 무려 42%나 급등했으며, 이는 같은 기간 항셍지수(Hang Seng Index)의 상승률인 14%를 압도적으로 초과한 수치입니다.

투자자들은 미국의 제재에도 불구하고 SMIC가 독자적 기술력으로 반등에 성공하고, 중국 정부의 반도체 육성 정책의 핵심 수혜자가 될 것이라는 기대를 품고 있었기에, 그 기대에 완전히 부응하지 못한 실적은 주가 고평가 논란을 다시 불러일으킬 수 있습니다.

 

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🧱 기술 장벽에도 7나노까지 진입

미국 제재 속에서도 '화웨이폰 칩' 생산 중

 

SMIC는 미국의 리소그래피 장비 수출 제한으로 첨단 공정에 제한이 있지만, 이미 2021년부터 7나노미터 칩을 생산 중이며, 이는 2024년 화웨이 스마트폰에도 사용되었다고 알려져 있습니다.

성숙 공정(mature nodes)에 강점을 보이는 SMIC는 중국 정부의 반도체 자립 전략에서 핵심 역할을 하고 있으며, 미국과의 기술 전쟁이 심화될수록 내수 시장 점유율 확대가 기대됩니다.

 

미국의 제재를 뚫고 독자 기술로 만든 ‘중국산 첨단 칩’

 

SMIC의 기술력에 대한 글로벌 시장의 시선은 그동안 회의적이었습니다. 미국 정부의 수출 통제로 인해, ASML의 최첨단 EUV(극자외선) 리소그래피 장비를 사용할 수 없는 상태에서, 첨단 공정 개발은 불가능할 것이란 전망이 지배적이었죠.

 

하지만 SMIC는 2021년부터 7나노미터급 반도체 생산에 성공했다는 분석이 잇따르며 시장을 놀라게 했습니다. 특히 2024년 출시된 화웨이의 최신 스마트폰에 사용된 7나노 칩이 SMIC에서 생산된 것으로 확인되며, 이 기업이 ‘기술 독립’에 한 발짝 다가섰음을 증명했습니다.

 

다만 이 기술은 공정 효율성과 수율 면에서 TSMC나 삼성전자에 비해 뒤처지는 것으로 알려져 있으며, 실제로 생산단가도 높은 편입니다. 하지만 정치적·전략적 관점에서의 의미는 매우 큽니다.

중국 정부가 적극 추진하는 반도체 자립 전략의 상징적 성공사례로서, SMIC는 단순한 기업을 넘어 중국 기술주권의 척도로 작용하고 있는 셈입니다.

 

현재까지도 SMIC는 **성숙 공정(28nm 이상)**에 강점을 두고 있으나, 향후 14나노 이하 첨단 공정의 내재화와 양산 체계 구축이 실현된다면, 화웨이, 샤오미, 비보 등 중국 빅테크의 공급망 핵심으로 자리매김할 가능성이 큽니다.

이는 단순한 기술 경쟁이 아니라, 미중 기술패권 경쟁의 최전선에 서 있다는 것을 의미합니다.

 

 

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🧾 중국 반격 시작?… 원산지 규정 강화

미국산 반도체의 입지 흔들리나

 

최근 중국 정부는 미국산 제품에 대한 보복 관세를 부과했으며, 이에 따라 **중국반도체산업협회(CSIA)**는 반도체 수입 원산지 판정 기준을 강화하는 규정을 도입했습니다.

분석가들은 이 조치가 SMIC와 같은 국산 업체에 유리하게 작용할 가능성이 높다고 보고 있으며, 특히 성숙 공정 분야에서 미국 업체보다 우위를 점할 수 있는 기회가 될 것으로 기대됩니다.

 

SMIC에 유리한 ‘보이지 않는 무기’가 등장하다

 

최근 중국 정부는 미국의 반도체 수출 통제에 대응해, 자국 반도체 산업 보호 및 육성을 위한 본격적인 ‘반격 카드’를 꺼내 들었습니다. 지난달, 중국은 미국산 반도체 및 관련 장비에 대해 보복성 관세를 부과했고, 동시에 **중국반도체산업협회(CSIA)**는 새로운 반도체 원산지 판정 기준 규정을 발표했습니다.

 

이 규정은 단순히 제품 생산지가 어디냐를 판단하는 것이 아니라, 제품에 포함된 주요 부품, 기술, 설계의 출처까지 분석해 ‘사실상의 국적’을 판정하는 방식으로 설계되어 있습니다.

이는 미국 반도체 기업들이 중국 내에서 우회적으로 시장을 유지하던 관행을 차단하고, 국산 제품 채택률을 높이기 위한 정교한 정책 도구로 볼 수 있습니다.

 

SMIC와 같은 중국 내 파운드리 업체는 이 변화의 가장 큰 수혜자가 될 가능성이 높습니다. 특히 성숙공정(28nm, 45nm 등) 중심으로 수요가 많은 산업용, 자동차, IoT 분야에서, 미국 기업과의 경쟁에서 ‘규제 우위’를 확보할 수 있는 상황이 만들어지고 있는 것입니다.

 

즉, 기술력에서는 일부 한계가 있어도, 정책이라는 방패와 칼날을 동시에 쥔 SMIC는 국내 고객의 충성도를 높이고, 시장 점유율을 늘릴 수 있는 중요한 기회를 맞이하고 있다고 할 수 있습니다.

 

 

 

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📈 주가는 폭등, 미래는 신중

SMIC 주가 42% 상승… 하지만 2분기엔 경고음

 

올해 들어 SMIC의 홍콩 상장 주가는 42% 상승하며 **항셍지수의 상승률(14%)**을 크게 웃돌았습니다.
하지만 회사 측은 2분기에는 매출이 4~6% 감소할 것으로 내다봤고, 매출총이익률도 18~20%로 다소 둔화될 전망이라고 밝혔습니다.

이는 1분기 수요가 과도하게 앞당겨진 결과이며, 하반기에는 주문 둔화와 치열한 가격 경쟁으로 인해 실적 압박이 있을 수 있다는 점을 경고하고 있습니다.

 

앞당겨진 수요의 반사이익… 하지만 진짜 시험은 이제부터

 

2025년 들어 SMIC의 홍콩 주가는 무려 42% 급등하며 항셍지수 상승률(14%)을 훌쩍 넘어섰습니다. 이는 단순히 실적 때문이 아니라, 중국 정부의 전폭적인 산업 지원, 미중 갈등이 만든 국산화 기대감, 화웨이 칩 생산 성공 사례 등이 맞물리며 ‘국가 대표 반도체 기업’으로서의 상징성과 전략 가치가 주가에 반영된 결과입니다.

 

하지만 SMIC 스스로도 이러한 흐름이 일시적일 수 있음을 인정하고 있습니다. 1분기의 높은 수익은 앞당겨진 주문 덕분이며, 이로 인해 2분기부터는 수요가 둔화될 가능성이 높고, 경쟁 심화로 단가 인하 압박도 클 것이라는 우려를 표했습니다.

 

또한 기술적으로는 여전히 TSMC, 삼성전자 등 글로벌 선두 업체들과의 격차가 존재하며, EUV 장비 접근 제한, 인재 유출, 글로벌 수주 제한 등 구조적인 장애물이 산적해 있는 상황입니다.

 

즉, SMIC의 폭등한 주가는 단기 실적보다도 '정치적 프리미엄'에 가깝다는 분석이 가능합니다. 진정한 의미에서의 경쟁력 확보는 앞으로 수율 안정화, 기술 내재화, 글로벌 고객 유치 역량 강화 등 보다 본질적인 과제들을 해결해야만 이뤄질 수 있습니다.

 

 

 

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🧭 마무리: 미중 기술 패권 속에서 생존 전략 펼치는 SMIC

한계와 기회의 경계선에 선 중국 반도체

 

SMIC의 1분기 실적은 단기적으로 성공적인 반등을 보여줬지만, 중장기적으로는 불확실성이 여전합니다.
미국의 제재라는 제약 속에서도 기술력을 끌어올리며 중국의 기술 주권 확보 전략의 선봉장 역할을 맡고 있지만, 여전히 첨단 공정 기술 확보, 국제 경쟁 심화, 가격 경쟁 압력이라는 3대 과제를 안고 있습니다.

 

SMIC는 이제 단순한 실적 회복을 넘어서, 글로벌 반도체 패권 경쟁의 전략적 플레이어로서의 역할이 더욱 중요해진 시점입니다.

 

SMIC의 다음 승부는 ‘지속 가능한 경쟁력’

 

SMIC의 2025년 1분기 실적은 분명한 반등의 신호였습니다. 정책에 기대어 반사이익을 본 사례이기도 하고, 동시에 스스로의 기술 내재화 성과가 일부 가시화되기 시작한 국면이기도 합니다.

하지만 실적에 반영된 주요 수치는 대부분 정치적 리스크 회피에 따른 수요 선반영이라는 점에서, 하반기부터는 그 부작용이 본격화될 수 있는 리스크도 함께 내포하고 있습니다.

 

또한, EUV 장비 부재, 고급 공정 기술 확보의 한계, 국제 시장의 정치적 장벽은 여전히 SMIC가 풀어야 할 근본적인 과제입니다. 단기적인 성장과 주가 상승은 성공했을지 몰라도, 글로벌 기술 기업으로서의 장기 생존 전략은 아직 시험대 위에 올라 있는 셈입니다.

그럼에도 불구하고, 이번 실적은 분명한 ‘시작’을 의미합니다.

중국의 반도체 자립 전략, 그리고 이를 실현하는 SMIC의 역할은 앞으로 더욱 커질 것입니다.
기술 주권 확보를 향한 중국의 집요한 드라이브 속에서 SMIC는 단순한 반도체 기업을 넘어, 전략적 상징이자 경제 자립의 상징으로 작용하고 있습니다.

 

향후 수년간 SMIC의 행보는 단지 실적 그래프에 그치지 않고, 미중 기술 패권의 향방을 가늠할 수 있는 바로미터가 될 것입니다.