🇺🇸 무역전쟁에도 꺾이지 않은 미국 경제의 힘

2025년, 미국 경제는 거센 무역전쟁과 정치적 불확실성 속에서도 예상외로 탄탄한 회복력을 보여주고 있습니다. 소비 둔화, 중동 전쟁, 그리고 트럼프 대통령의 잇단 관세 위협에도 불구하고, 미국 증시는 사상 최고치를 경신하며 시장의 분위기를 바꿔 놓았습니다. 이번 블로그에서는 이런 역설적인 상황이 왜 벌어졌는지를 분석해보겠습니다.

 

2025년의 미국 경제는 거센 바람 속에서 균형을 유지하고 있는 외줄타기 곡예사처럼 보입니다. 도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책, 중동 지역의 전쟁 리스크, 연방정부의 급격한 조직 개편 등은 시장과 국민들에게 연달아 충격을 주었습니다. 특히 대중국 고율 관세, 북미와 유럽 국가를 향한 무역 보복, 그리고 엘론 머스크가 이끄는 정부 효율성부(DOGE)의 급진적 개편 조치는 불과 몇 개월 전만 해도 경기 침체를 현실적인 시나리오로 만들었습니다.

 

그러나 놀랍게도 미국 경제는 여전히 버티고 있습니다. 주식시장은 반등했고, 기업들은 여전히 투자를 지속하고 있으며, 소비자들은 조심스럽지만 극단적 공황 상태로 빠지지는 않았습니다. 그 이유는 무엇일까요? 이번 블로그에서는 성장률, 소비, 투자, 인플레이션, 정책 불확실성 등 주요 경제 지표를 분석하며, 지금의 회복이 진짜 회복인지, 아니면 더 큰 충격을 앞둔 일시적 착시인지에 대해 다각도로 짚어보겠습니다.

 

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📉 관세 충격? 시장은 이미 적응 중

올해 4월 초까지 S&P 500 지수는 무려 19% 하락했습니다. 트럼프 대통령이 중국에 최대 145%, 캐나다·멕시코·자동차·철강·알루미늄 등에 50%까지 관세를 부과하겠다는 발언이 시장에 큰 충격을 안겼기 때문입니다. 그러나 실제 시행된 관세는 초기 발표보다 훨씬 완화되었고, 인플레이션에 미친 영향도 우려보다 적었습니다. 유가도 이란-이스라엘 전쟁 직후 급등했지만 곧 안정세를 되찾았습니다.

 

2025년 초, 미국 증시는 관세 공포에 휩싸였습니다. 특히 2월부터 본격 시행된 트럼프 대통령의 대중국·대북미 관세는 시장에 즉각적인 충격을 주었습니다. 당시 트럼프는 중국산 제품에 최대 145%, 자동차·철강·알루미늄 등 주요 수입 품목에 최대 50%의 관세를 부과하겠다고 발표하며 “미국의 이익을 지키기 위한 조치”라고 강조했지만, 투자자들은 인플레이션 급등과 소비 침체, 경기 후퇴까지 우려하게 되었습니다.

 

이러한 분위기 속에서 S&P 500 지수는 4월 8일 기준으로 전고점 대비 19% 급락했습니다. 이는 2020년 팬데믹 당시 하락률에 맞먹는 수준으로, 투자자 심리를 강타했습니다. 하지만 놀랍게도, 시장은 빠르게 회복세를 보였습니다. 왜일까요?

 

첫째, 실제 시행된 관세는 초기 발표보다 훨씬 완화된 수준이었습니다. 트럼프 행정부는 국제적 반발과 기업 로비, 내부 혼란 등을 감안해 일부 품목의 관세율을 낮췄고, 시행 시점도 단계적으로 조정했습니다. 이로 인해 인플레이션 충격은 제한적으로 나타났습니다. 미국 연방준비제도(Fed) 역시 “관세가 전방위적인 물가 상승을 유발했다는 뚜렷한 증거는 아직 없다”고 평가하며 시장의 우려를 일부 불식시켰습니다.

 

둘째, 글로벌 유가 상승 우려도 예상보다 빨리 진정되었습니다. 3월 이스라엘의 이란 공격과 미국의 참전은 유가를 단기적으로 급등시켰지만, 이후 산유국들의 증산 발표와 수요 둔화 예측으로 유가는 하향 안정세에 접어들었습니다. 에너지 비용 부담이 줄어든 것은 소비자 심리 회복에도 긍정적인 영향을 주었습니다.

 

셋째, 기업들은 관세 충격에도 불구하고 완전히 움츠러들지 않았습니다. 특히 중견 제조업체와 기술기업들은 생산공정을 일부 조정하거나, 원자재 수입선을 다변화하는 등 유연한 대응으로 관세 영향을 최소화했습니다. 그 결과, 투자와 고용은 완전한 중단이 아닌 ‘완화된 속도 조절’ 수준에 그쳤습니다.

 

이러한 복합적인 요인 덕분에 시장은 점차 트럼프식 관세 정책의 "예측 가능한 한계"를 인식하게 되었고, 초기 공포에서 벗어나 ‘조정 후 회복’ 국면에 진입하게 된 것입니다. 관세는 여전히 리스크이지만, 더 이상 미지의 공포는 아니라는 점이 투자 심리 회복의 핵심이었습니다.

 

 

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🏭 기업 투자와 고용은 여전히 진행 중

무역 불확실성이 커지자 기업 신뢰지수는 하락했지만, 실제 행동은 다소 달랐습니다. 기업들은 여전히 설비와 기술, 공장에 대한 투자를 이어갔고, 고용도 전년보다는 느리지만 증가세를 유지했습니다. 하버드대의 제이슨 퍼먼 교수는 “이제 시장은 트럼프가 무리하게 밀어붙이기보단, 현실을 고려해 관세를 조절할 것이란 신뢰를 갖기 시작했다”고 평가합니다.

 

2025년 상반기, 트럼프 행정부의 연이은 관세 정책과 정책 불확실성 속에서도 미국 기업들의 투자는 꺾이지 않았습니다. 실제로 기업 신뢰지수는 한때 급락했지만, 그것이 곧바로 ‘투자 위축’으로 이어지지는 않았습니다. 기업들은 여전히 미래에 대비해 설비를 확충하고, 자동화 기술에 투자하며, 생산 효율을 높이기 위한 연구개발(R&D)도 꾸준히 이어가고 있습니다.

 

예를 들어, 미국 중서부에 본사를 둔 한 농기계 제조업체는 “관세로 인해 수입 부품 단가가 올랐지만, 이를 상쇄하기 위해 자체 생산라인을 증설하고 AI 기반 설비 관리 기술을 도입했다”고 밝혔습니다. 이런 방식의 대응은 ‘투자의 방향성 전환’이지, ‘투자 철회’는 아니었습니다.

 

고용시장 역시 비슷한 흐름을 보이고 있습니다. 2024년에 비해 신규 고용 창출 속도는 다소 둔화되었지만, 일자리는 여전히 증가하고 있으며 해고율도 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. 특히 헬스케어, 물류, 반도체 등 특정 산업군에서는 인력난까지 겪고 있는 상황입니다.

 

이러한 흐름은 미국 경제가 관세 충격에도 구조적으로 회복력을 갖고 있으며, 기업들이 단기적인 정책 리스크보다는 중장기 성장 전략에 더 집중하고 있다는 신호로 해석될 수 있습니다.

 

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🛍️ 소비자는 조심스럽지만 공황은 없다

미시간대의 소비자 심리지수는 5월 대비 6월에 16% 상승하며 일부 회복 조짐을 보였습니다. 물론 작년 12월 대비로는 여전히 18% 낮은 수준이지만, 소비자들은 ‘최악의 시나리오’는 피했다고 느끼고 있습니다. 다만, 여행·숙박과 같은 재량 소비는 뚜렷하게 감소하고 있고, 2분기 소비 지표는 0.3% 감소세를 기록했습니다.

 

반면, 소비자 부문에서는 좀 더 신중한 움직임이 관찰되고 있습니다. 2025년 초 트럼프 대통령이 고율 관세를 언급하고, 중동 지역의 지정학적 리스크가 커지면서 소비자 심리는 급격히 위축되었습니다. 미시간대 소비자심리지수는 12월 이후 하락세를 보였으며, 1분기에는 “향후 6개월 내 경기 침체”를 우려하는 응답 비율이 급증했습니다.

 

하지만 시간이 지나면서 소비자들의 ‘공포’는 ‘조심스러움’으로 바뀌었습니다. 6월 미시간대 소비자심리지수는 5월보다 16% 상승하며 반등세를 나타냈습니다. 여전히 작년 대비로는 낮은 수준이지만, 이는 소비자들이 “최악의 시나리오”는 피했다고 판단하고 있음을 시사합니다.

 

그럼에도 불구하고 실질 소비지출 지표는 둔화되고 있는 것이 현실입니다. 미 상무부는 1분기 실질 소비 증가율을 1.8%에서 0.5%로 대폭 하향 조정했고, 5월에는 전월 대비 0.3% 감소했습니다. 특히 항공 여행, 숙박, 외식 등 비필수 지출 항목에서 소비 위축이 뚜렷하게 나타났습니다. 이는 소비자들이 여전히 경제 상황을 낙관하지 않고, 필요 이상의 지출을 자제하고 있다는 점을 반영합니다.

 

소비자들이 ‘위기 공황’이 아닌 ‘신중한 절제’ 모드에 있다는 사실은 경제에 이중적인 신호를 줍니다. 한편으로는 소비 위축이 경기 회복의 발목을 잡을 수 있지만, 다른 한편으로는 갑작스러운 붕괴 가능성을 낮춰주기 때문입니다.

 

 

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🧮 성장률은 둔화, 하지만 위기는 아냐

S&P 글로벌에 따르면 2025년 상반기 미국의 연환산 GDP 성장률은 0.8%로 예상되며, 이는 2024년의 2.5%에 비해 상당히 낮은 수치입니다. 이는 소비 위축과 금리 인상 우려 때문이지만, 경기 침체라고 보기엔 아직 이르다는 분석도 있습니다. S&P 500 기업의 실적 전망은 이전보다 나아지고 있고, 시장의 긴장감은 일부 완화되었습니다.

 

미국 경제는 2025년 들어 확실한 둔화 국면에 접어들었습니다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스는 올해 1분기와 2분기를 포함한 **상반기 GDP 성장률을 연율 기준 0.8%**로 추정하고 있으며, 이는 2024년 전체 성장률 2.5%에 비해 현저한 하락입니다. 수치만 보면 경기 침체 전조처럼 보일 수 있지만, 시장의 해석은 다소 온도차가 있습니다.

 

이번 성장률 둔화는 소비 위축, 투자 조정, 관세 정책 불확실성, 중동의 지정학적 충격 등 복합적 요인이 작용한 결과입니다. 하지만 성장 엔진 자체가 꺼진 것은 아니라는 점이 중요합니다. 기업들은 여전히 설비투자와 기술개발을 진행하고 있으며, 고용 역시 줄지 않고 있습니다. 오히려 특정 산업군에서는 기술 인력 부족 현상이 심화되고 있습니다.

 

더불어 연준(Fed) 역시 이 같은 흐름을 감지하고 있습니다. 제롬 파월 연준 의장은 최근 “현재까지 관세가 전방위적인 인플레이션을 유발하고 있다는 증거는 제한적이며, 금리 인하 옵션도 배제할 수 없다”고 언급했습니다. 이는 경기 과열보다는 정책 유연성을 통해 경착륙을 막겠다는 시그널로 해석됩니다.

 

요약하자면, 미국 경제는 둔화하고 있지만, ‘시스템 붕괴’나 ‘신용 위기’ 등 금융위기 수준의 위협은 아닌 것으로 보입니다. 이른바 ‘소프트 랜딩’을 향한 불안정한 항해가 진행 중인 셈입니다.

 

 

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📜 정책 불확실성의 완화: DOGE와의 결별

DOGE(정부 효율성부, Department of Government Efficiency)와 트럼프 대통령의 급격한 관세 정책이 주도하던 정책 환경은 이제 의회 중심의 재정 정책 논의로 무게 중심이 옮겨가고 있습니다. 트럼프가 추진 중인 ‘원 빅 뷰티풀 법안’은 투자, 임금, 고용 증가를 촉진할 것으로 백악관 경제자문위원회는 평가합니다. 시장 입장에서는 이것이 더 예측 가능한 리스크로 여겨지는 점도 주목할 만합니다.

 

2025년 상반기 미국 경제에서 또 하나의 중요한 변화는 바로 정책 불확실성의 완화입니다. 작년 말까지 시장을 긴장시켰던 변수는 단연 트럼프 대통령의 돌발적 행정명령과 관세 정책이었습니다. 특히 **엘론 머스크가 주도한 ‘정부 효율성부(DOGE, Department of Government Efficiency)’**는 규제 완화, 연방 인력 감축, 산업 구조 조정 등 급진적 조치들을 쏟아내며 정책 환경을 극도로 혼란스럽게 만들었습니다.

 

그러나 최근 몇 달 사이, 이 DOGE의 영향력은 현저히 줄어들고 있습니다. 대신 트럼프 대통령은 ‘원 빅 뷰티풀 법안’이라 불리는 대규모 세제 및 지출 법안을 의회 중심으로 추진하고 있으며, 이에 따라 정책 결정 메커니즘이 다시 전통적인 입법 프로세스로 이동하고 있습니다. 이는 시장 입장에선 ‘예측 가능한 리스크’로 간주되어 오히려 안도감을 줍니다.

 

하버드대 경제학자 제이슨 퍼먼은 이를 두고 “DOGE와 고율 관세가 올해 초까지 시장을 압박하는 주요 변수였다면, 이제는 재정 정책이라는 익숙한 이슈로 돌아온 셈”이라며 “아이러니하게도 불확실성이 줄어든 것”이라고 평가했습니다.

 

또한, 백악관 경제자문위원회는 최근 보고서에서 해당 법안이 2017년 감세가 종료되는 시나리오 대비, 향후 4년간 투자·고용·임금 증가에 긍정적 영향을 줄 것이라고 분석했습니다. 이러한 공식적인 전망은 시장에 긍정적인 신호를 던지며, 정책 기반의 경제 방향성이 예측 가능하다는 믿음을 다시 심어주고 있습니다.

 

 

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💸 인플레이션, 이제 시작일 수도?

모닝스타의 수석 이코노미스트 프레스턴 콜드웰에 따르면, 트럼프의 일부 관세가 철회되었음에도 불구하고 미국 평균 관세율은 여전히 18.8%로, 2024년의 2.4%에 비해 역사적으로 높은 수준입니다. 이는 2026년 초까지 개인소비지출(PCE) 기반 인플레이션이 3.2%까지 상승할 수 있다는 전망으로 이어지고 있습니다.

 

트럼프 대통령의 관세 정책이 시장과 경제에 본격적으로 영향을 미치기 시작한 시점은 2025년 2월부터입니다. 당시에는 고율 관세가 물가 전반에 미칠 충격이 클 것이라는 우려가 컸지만, 지금까지의 흐름만 보면 인플레이션은 예측보다 완만하게 움직이고 있습니다. 실제로 제롬 파월 연준 의장은 “지금까지는 관세가 광범위한 인플레이션을 유발하고 있다는 뚜렷한 증거는 없다”고 밝혔습니다.

 

그러나 전문가들은 진짜 인플레이션 충격은 이제 시작될 수 있다고 경고합니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

 

우선, 트럼프 대통령은 90일간 유예했던 가장 강도 높은 관세를 7월 9일부터 재개할 가능성이 큽니다. 현재 평균 미국 수입관세율은 **18.8%**로, 이는 1930년대 대공황 시기 이후 가장 높은 수준입니다. 2024년 평균 2.4%였던 것과 비교하면 급격한 상승입니다.

 

모닝스타의 수석 이코노미스트 프레스턴 콜드웰은 “관세의 누적 효과는 시차를 두고 인플레이션에 반영된다”며, 개인소비지출(PCE) 물가지수가 2026년 초까지 3.2%에 도달할 것으로 내다봤습니다(현재는 2.3%). 특히 반도체, 의약품과 같은 고부가가치 품목에 대한 신규 관세 조사가 진행 중이어서, 하반기부터는 제조원가 상승이 본격화될 수 있다는 우려가 큽니다.

 

관세는 단순히 수입품 가격만 올리는 게 아닙니다. 공급망 전체에 영향을 미치며, 장기적으로는 기업의 투자 위축, 고용 감소, 그리고 최종 소비자 가격 상승으로 이어질 수 있습니다. 지금까지의 낮은 인플레이션은 일시적 착시일 수 있으며, 하반기에는 **‘후행적 인플레이션’**이라는 이름의 복병이 등장할 수 있습니다.

 

 

 

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🧾 소비 둔화와 이익 하락의 그림자

미 상무부는 1분기 소비지출 증가율을 기존 1.8%에서 0.5%로 대폭 하향 조정했으며, 2분기에도 이 같은 부진이 이어지고 있습니다. 특히 항공, 숙박 등 ‘기분소비’ 영역에서 소비가 위축된 점이 눈에 띕니다. S&P 500의 소비재 기업들의 이익은 2분기 기준 전년 동기 대비 5.1% 감소가 예상되며, 이는 3월 말 예상치였던 2.2% 증가보다 훨씬 악화된 수치입니다.

 

미국 소비자들은 여전히 조심스럽습니다. 비록 심리 지표는 6월 들어 반등세를 보이고 있지만, 실제 지갑을 여는 수준은 데이터상으로 뚜렷하게 약화되고 있습니다. 미 상무부는 2025년 1분기 소비지출 성장률을 기존 1.8%에서 0.5%로 대폭 하향 조정했습니다. 그리고 5월에는 전월 대비 실질 소비지출이 0.3% 감소해, 소비 수준이 2024년 12월보다도 낮은 상태입니다.

 

특히 눈에 띄는 건 재량소비(discretionary spending) 부문의 부진입니다. 항공 여행, 호텔 숙박, 외식, 자동차 등 기분 소비 항목에서 소비가 급격히 줄었습니다. 이는 단순한 ‘소득 감소’보다는 경제에 대한 불확실성과 체감 리스크가 여전하다는 반영으로 풀이됩니다.

 

이런 소비 위축은 바로 기업의 실적 하락으로 이어지고 있습니다. 팩트셋(FactSet)에 따르면, S&P 500 소비재 섹터에 속한 기업들의 2025년 2분기 순이익은 전년 대비 5.1% 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 불과 3월 말까지만 해도 2.2% 증가를 예상했던 것과는 완전히 다른 흐름입니다. 소매 유통, 자동차, 외식 프랜차이즈 등 업종에서 매출이 빠르게 둔화되며 실적 전망도 동반 하락하고 있습니다.

 

만약 이러한 흐름이 3분기까지 지속된다면, 전체 GDP 성장률에도 큰 부담이 될 수 있습니다. 미국 GDP의 약 70%를 차지하는 소비가 본격적으로 둔화되면, 그 파급력은 단순한 경기 둔화가 아닌 **심리적 ‘소비 위기’**로 이어질 가능성도 배제할 수 없습니다.

 

 

 

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🔍 결론: ‘부러졌지만 꺾이지 않았다’는 평가의 진실

무역전쟁과 글로벌 불확실성 속에서도 미국 경제는 여전히 살아 있습니다. 소비는 부진하고 성장률은 둔화되었지만, 고용과 기업 실적은 시장을 지탱하고 있습니다. 관세 정책의 파괴력은 아직 완전히 발현되지 않았지만, 이제 시장은 트럼프의 정책을 어느 정도 ‘예측 가능한 변수’로 받아들이고 있습니다. 위기는 끝나지 않았지만, 그 강도는 낮아지고 있는 듯합니다.

 

지금의 미국 경제는 양면성을 지니고 있습니다. 한편으로는 GDP 성장률 둔화, 소비 위축, 관세 누적 효과, 그리고 중동 리스크와 같은 구조적 위기가 서서히 드러나고 있습니다. 인플레이션은 아직 본격화되지 않았지만, 18.8%라는 평균 관세율은 언제든 가격 상승 압력을 폭발시킬 수 있는 시한폭탄과도 같습니다. 소비재 기업들의 실적 부진은 이미 그 조짐을 보이고 있으며, 미국 경제의 가장 큰 축인 소비 심리가 흔들릴 경우 연쇄적 하방 리스크는 불가피합니다.

 

하지만 다른 한편으로는, 기업들의 지속적인 설비투자와 고용 유지, 연준의 유연한 통화정책, 그리고 트럼프 행정부가 ‘정책 폭주’ 대신 ‘의회 중심의 정상 궤도’로 방향을 전환한 점은 중요한 긍정적 신호입니다. 시장은 공황을 벗어나 ‘적응 국면’으로 이동하고 있으며, 정치적 리스크조차 ‘예측 가능한 범위 내의 리스크’로 자리잡고 있습니다.

 

결국 지금 미국 경제는 위기와 회복의 경계선에 서 있습니다. 섣부른 낙관도, 과도한 비관도 모두 경계해야 할 시점입니다. 관건은 하반기에 예정된 추가 관세 조치, 소비 회복 여부, 그리고 재정정책이 실질적 경기 부양으로 이어질 수 있는가입니다. 시장은 그 균형을 치열하게 시험하고 있고, 우리는 그 흐름을 면밀히 지켜볼 필요가 있습니다.