AI 대형 IPO가 온다, 당신이 몰랐던 5가지 불편한 진실

전 세계가 숨죽여 기다리고 있습니다. 스페이스X, OpenAI, 그리고 OpenAI 출신들이 설립한 강력한 경쟁자 앤트로픽까지. 이름만 들어도 가슴이 뛰는 이 거대 AI 기업들이 곧 주식 시장의 문을 두드릴 예정입니다. 누군가는 제2의 닷컴 버블을 떠올리며 새로운 부의 기회를 꿈꾸고, 또 다른 누군가는 역대급 기업공개(IPO)가 몰고 올 후폭풍을 우려합니다. 이 거대한 축제는 우리를 어디로 이끌까요? 세상을 바꿀 혁명의 서막일까요, 아니면 한순간에 모든 것을 삼켜버릴 위험한 신기루일까요? 장밋빛 전망 뒤에 가려진 다섯 가지 불편한 진실을 파헤쳐 봅니다.

 

1. 거대한 축제가 끝나면, 시장은 항상 붕괴했다

역사는 명확한 패턴을 보여줍니다. 특히 금융 시장에서는 더욱 그렇습니다. 과거 데이터를 살펴보면, 대규모 IPO가 시장에 막대한 자금을 끌어들이며 단기적인 호황을 이끈 후에는 예외 없이 혹독한 대가를 치렀습니다. 2000년 정보통신 거품과 2021년의 사례가 이를 증명합니다. 특정 연도에 GDP 대비 공모액이 폭발적으로 증가하면 그해 주식 시장 수익률은 매우 좋았지만, 바로 그 다음 해에는 시장이 버티지 못하고 무너지는 패턴이 나타났습니다.

원리는 간단한 수요와 공급의 법칙입니다. 마치 한 지역에 새 아파트 공급이 한꺼번에 쏟아지면 기존 집값이 떨어지는 것과 같습니다. 스페이스X나 OpenAI 같은 거대 기업이 상장하면, 투자자들은 이 주식을 사기 위해 기존에 보유하던 마이크로소프트, 삼성전자, 심지어 알리바바 같은 주식을 팔아야 합니다. 결국 시장 전체의 돈은 한정되어 있는데, 주식이라는 ‘공급’만 늘어나는 셈입니다. 이 막대한 물량 부담을 시장이 온전히 감당하기란 불가능에 가깝습니다.

주식장이 버틴 적이 한 번도 없죠 다 붕괴됩니다.

2. 5년 뒤 이익의 100배? '로켓 같은' 가치평가의 비밀

과거의 패턴이 경고 신호를 보내고 있음에도 불구하고, 현재 AI 기업들의 가치 평가는 왜 상식을 초월하고 있을까요? 그 비밀은 스페이스X의 사례에서 극명하게 드러납니다.

스페이스X의 기업 가치는 놀랍게도 2030년 예상 순이익의 100배에 달하는 가격, 즉 ‘PER(주가수익비율) 100배’로 상장을 준비하고 있습니다. 이것이 얼마나 이례적인 수치인지 체감하기 위해 한국의 대표 기업인 삼성전자를 살펴보겠습니다. 삼성전자의 PER은 통상 7~8배 수준에서 움직입니다. 미래의 꿈이 아닌, 현재의 확실한 이익을 기준으로도 비교할 수 없는 '로켓 같은' 가치 평가를 받고 있는 것입니다.

이러한 천문학적인 가치 평가가 가능한 이유는 무엇일까요? 여기에는 일론 머스크라는 인물이 가진 강력한 스토리텔링과 그를 따르는 '교주 같은' 팬덤이 결정적인 역할을 합니다. 화성 여행, 자율주행, 뇌-컴퓨터 인터페이스 등 그의 비전은 투자자들에게 단순한 재무제표를 넘어선 거대한 믿음을 심어줍니다. 이 믿음이 현실의 숫자를 압도하며, 상식을 뛰어넘는 가치를 만들어내고 있는 것입니다.

2030년 이익에 100배 가치로 들어오면서 자금을 조달하면 저 돈을 아주 꼼꼼하고 따져가면서 신중하게 구두세처럼 쓸까요 아니면 좀 아 이렇게 우리 대박 났어 야 고생했어 이러고 막 쓸까요 후자죠.

 

3. '새 돈이 없으면 끝'… AI 경쟁은 사실상 폰지금융이다

현재 AI 시장은 승자독식의 전쟁터입니다. OpenAI를 필두로 수많은 기업이 천문학적인 돈을 쏟아부으며 기술 개발에 매달리고 있습니다. 특히 저비용의 중국 오픈소스 모델들이 무서운 속도로 추격해오면서 경쟁은 더욱 치열해졌습니다. 문제는 이들 대부분이 벌어들이는 돈으로는 막대한 연구개발비와 데이터센터 운영비조차 감당하지 못한다는 점입니다.

이 충격적인 현실은 OpenAI의 CEO 샘 알트먼의 고백에서 더욱 명확해집니다. 그는 최근 조달한 막대한 자금조차 2028년이나 2029년이면 고갈될 수 있다고 인정했습니다. 이는 현재의 사업 구조가 오직 새로운 투자금, 즉 IPO나 추가 펀딩이 계속 유입되어야만 생존할 수 있는 구조임을 의미합니다. 기존 투자자에게 수익을 안겨주기 위해 신규 투자자의 돈을 끌어와야 하는 시스템. 이것이 바로 '폰지금융'의 핵심적인 특징입니다. 새 돈의 유입이 끊기는 순간, 시스템 전체가 붕괴할 수 있는 위험을 안고 있는 것입니다.

새 돈이 들어오지 않으면 붕괴되는 시스템을 폰지금융이라고 하잖아요.

 

4. 버블은 터지지만, '제2의 아마존'은 살아남는다

그렇다면 현재의 AI 붐은 전부 허상일까요? 단호하게 말해, 그렇지는 않습니다. 지금의 상황은 2000년대 초 닷컴 버블과 매우 유사합니다. 당시 수백 개의 닷컴 기업들이 생겨났다가 버블이 터지면서 대부분 역사 속으로 사라졌습니다. 하지만 그 잿더미 속에서 아마존과 구글이라는 거인이 살아남아 세상을 지배하게 되었습니다.

현재 AI 시장에 뛰어든 모든 기업과 투자자들은 바로 이 '제2의 아마존' 신화를 꿈꾸고 있습니다. 비록 버블이 터져 수많은 기업이 사라지더라도, 살아남는 소수의 승자가 차세대 애플이나 마이크로소프트가 될 것이라는 강력한 믿음이 존재합니다. 이 믿음 때문에 기업들은 생존을 위해 필사적으로 자금을 조달하고 경쟁에 뛰어들고 있습니다. 버블인 것을 알면서도 멈출 수 없는, 위험한 레이스가 펼쳐지고 있는 셈입니다.

야 그때 그 수많은 다컴 기업 중에 아마존이랑 구글 살아남은 거 봤잖아 그러니 이번에 있는이 수많은 어마어마한 ipo와 어마어마한 기업들 중에 한 둘은 살아남을 거야.

 

5. 미국 경제는 AI가 전부다: 상위 1%가 만든 착시효과

최근 발표되는 미국의 높은 경제 성장률 뒤에는 불편한 진실이 숨어 있습니다. 이 성장은 경제 전반의 고른 호황이 아니라, 오직 AI 산업에만 집중된 극단적인 'K자형' 현상입니다. 성장을 이끄는 동력은 크게 두 가지입니다.

첫째, 데이터센터 건설 등 AI 관련 투자의 폭증입니다. 역사적인 전환점은 2022년 11월, 바로 챗GPT 3.5가 공개된 시점입니다. 이를 기점으로 데이터센터 투자는 불과 2년도 안 되어 3배나 급증하며 관련 산업을 견인하고 있습니다. 둘째, AI 주가 상승으로 자산이 불어난 최상위 1% 부유층의 ‘과소비’입니다. 이들의 소비가 미국 전체 소비의 절반을 차지할 정도로 막대한 영향력을 행사하는 '부의 효과(Wealth Effect)'가 나타나고 있습니다.

하지만 이 화려한 성장 이면에서 대다수 중산층과 저소득층은 인플레이션과 불안한 고용 시장으로 고통받고 있습니다. 즉, 현재 미국 경제의 호황은 AI라는 거대한 엔진 하나에만 의존하고 있는, 어쩌면 위태로운 착시효과일 수 있습니다.

 

 

 

결론: 다가올 미래, 우리는 무엇을 준비해야 하는가

분명한 사실은 AI가 세상을 바꿀 거대한 기술 혁명이라는 점과, 동시에 매우 위험한 금융 버블의 특징을 고스란히 가지고 있다는 점입니다. 이것은 단순한 기회나 위기가 아닌, 두 얼굴을 가진 복합적인 현실입니다. 우리는 이 거대한 변화의 흐름 속에서 장밋빛 환상에만 취해서도, 막연한 공포에 사로잡혀서도 안 될 것입니다.

이 거대한 AI의 파도가 세상을 바꾸는 것은 분명해 보입니다. 하지만 금융의 썰물이 빠져나갔을 때, 과연 누가 굳건히 서 있고 누가 휩쓸려 나갈까요? 그 답은 시장이 아닌, 이 거대한 파도를 마주한 우리 각자의 통찰력에 달려 있을 것입니다.